El USD/JPY ha superado el máximo de junio de 148.019, alcanzando el máximo de mayo de 148.647, con un reciente máximo de 148.669. En el gráfico de 4 horas, se identifica un área de oscilación entre 148.56 y 148.73. Pasar esta área podría llevar a un objetivo en el punto medio del 50% de la caída desde principios de enero hasta el mínimo de abril, calculado en 149.375.
El aumento del dólar estadounidense se debe en parte a una segunda revisión del Índice de Precios al Consumidor (CPI), con el CPI de bienes básicos incrementándose un 0.7%, el más alto en dos años. Una proyección de Pantheon Macroeconomics sugiere un probable aumento del 0.35% en el índice de Precios de Consumo Personal (PCE). Este es el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal, que influye en sus decisiones sobre tasas de interés.
El informe enumera ciertos artículos afectados por aranceles, con aumentos de precios notables que incluyen camisas y suéteres de hombres con un 4.3%, vestidos de mujeres con un 3.9%, utensilios y vajilla con un 3.7%, electrodomésticos con un 1.9%, y juguetes con un 1.8%. Los rendimientos en EE. UU. han subido, con el rendimiento a 2 años aumentado en 4.6 puntos básicos y el rendimiento a 30 años aumentado en 1.2 puntos básicos, reflejando los cambios en el panorama de tasas de interés.
Basado en esta ruptura, vemos que la trayectoria de menor resistencia para el USD/JPY es claramente alcista, y nuestra estrategia de derivados se posicionará en consecuencia. La razón detrás de este movimiento no es solo un cuadro técnico; es una divergencia fundamental que sigue ampliándose. La Fed tiene cada razón para mantenerse firme, con los últimos datos del PCE central, su indicador preferido de inflación, en un 2.8% interanual. El reciente Índice de Precios al Productor (PPI) también fue mayor a lo esperado, con bienes de demanda final aumentando un 0.4%, confirmando las presiones inflacionarias mencionadas por el equipo de Pantheon. Esto refuerza la atractividad del dólar, alimentando el comercio de carry que ha castigado a los compradores de yen durante más de un año.
Por otro lado, el Banco de Japón sigue paralizado. Aunque el Gobernador Ueda ha comentado sobre monitorear las rápidas caídas del yen, sus acciones hablan más que sus palabras. Mientras la política permanezca ultralaxa, no hay razón convincente para comprar yen. Mirando el último informe de Compromiso de Traders de la CFTC, vemos este sentimiento reflejado en el mercado, con comerciantes no comerciales manteniendo una posición neta corta masiva de más de 125,000 contratos contra el yen japonés. Aunque se trata de un comercio concurrido, también señala una tendencia poderosa y arraigada.
Para los comerciantes en el mercado de opciones, esta configuración clama por comprar exposición al alza. La volatilidad implícita a un mes para el USD/JPY ronda el 8.5%, lo cual no es excesivamente caro dado el contexto. Históricamente, durante el rápido aumento a finales de 2022 que llevó al par hacia 152, la volatilidad fue significativamente más alta. Esto sugiere que comprar opciones de compra o spreads de compra apuntando a ese punto medio de 149.375, e incluso el nivel psicológico de 150.00, ofrece un perfil de riesgo-recompensa atractivo. El principal riesgo sigue siendo la intervención verbal o física del Ministerio de Finanzas de Japón, como hemos visto cuando el ritmo del ascenso se vuelve demasiado rápido. Utilizaremos opciones para definir nuestro riesgo contra tal evento, dando tiempo para que la poderosa diferencia de rendimientos continúe haciendo el trabajo pesado.
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