El USD/TWD ha encadenado cinco sesiones consecutivas al alza, con un avance del 0,1% hasta 31,68, a medida que se aceleraban las salidas de capital extranjero de la renta variable en un contexto de corrección global del sector tecnológico. En términos netos, los inversores extranjeros vendieron 8.800 millones de dólares en acciones en los tres primeros días de la semana, mientras que el TAIEX cae un 4,1% en lo que va de semana. En ese contexto, los datos comerciales siguieron siendo sólidos: las exportaciones de mayo se dispararon un 51,7% interanual frente al consenso de Bloomberg del 41,2% y el 39,0% de abril, encadenando quince meses consecutivos de crecimiento de doble dígito. Las exportaciones de circuitos integrados aumentaron un 58,3%, frente al 40,5% de abril, y las importaciones subieron un 54,9% frente a unas expectativas del 40,3% tras el 29,2% previo, con las importaciones de bienes de capital al alza un 54,7% frente al 33,3% de abril. El superávit comercial se amplió hasta 17.900 millones de dólares, por encima del consenso de 17.500 millones y frente a los 14.400 millones anteriores.
La inflación también se ha reforzado. La inflación general promedió el 1,5% en los cinco primeros meses, y el Gobierno proyecta un 1,9% para este año, mientras que el IPC de mayo se situó en el 2,2% interanual frente a un consenso del 2,1% y el 1,7% de abril, superando el objetivo del 2% del banco central por primera vez desde marzo de 2025. Aun así, se espera que el Banco Central de la República de China (CBC) mantenga sin cambios el tipo de interés oficial en el 2% en su reunión del 18 de junio. En lo que va de año, el dólar taiwanés cae un 0,8% frente al USD, frente a un descenso medio del 2,8% de las divisas asiáticas excluido Japón.
Impulsores a corto plazo: salidas de renta variable y política monetaria
Consideramos que el par USD/TWD mantendrá su tendencia alcista, impulsado por salidas significativas de la renta variable taiwanesa. Una corrección global en las acciones tecnológicas, con el NASDAQ Composite cayendo más de un 7% en las últimas dos semanas, está llevando a los inversores extranjeros a retirar capital de la región. Este sentimiento a corto plazo es actualmente la fuerza dominante en el mercado.
No esperamos apoyo para el TWD de la reunión del banco central del 18 de junio. Pese a que la inflación de mayo alcanzó el 2,2%, el CBC ha señalado que mantendrá el tipo oficial en el 2%, un nivel inalterado durante el último año. Este sesgo dovish, que prioriza la estabilidad en un entorno de incertidumbre global, sugiere que el banco tolerará por ahora una inflación más elevada.
En este entorno, nos fijamos en posiciones de derivados a corto plazo que favorecen una continuidad de la debilidad del TWD. La compra de opciones call sobre USD/TWD con vencimientos a finales de junio o en julio parece una estrategia prudente. Esto permite beneficiarse del impulso alcista en el cruce de cara a la próxima decisión del banco central.
Fundamentales a medio plazo: fortaleza exportadora y oportunidades de mercado
No obstante, conviene vigilar el cuadro fundamental, que cuenta una historia muy distinta de una fortaleza notable. Las exportaciones de Taiwán se están disparando por la demanda vinculada a la IA, y los últimos datos del Ministerio de Finanzas muestran que las exportaciones de semiconductores ya representan más del 40% del total. Este poder económico subyacente, impulsado por el despliegue global de infraestructura de IA, establece un suelo sólido para el TWD a medio plazo.
Seguiremos de cerca el TAIEX y los datos de flujos de fondos extranjeros en busca de señales de estabilización. Históricamente, este tipo de salidas vinculadas al sector tecnológico pueden revertirse con rapidez cuando cambia el sentimiento global, como se vio en el fuerte rebote tras la caída de 2022. Una ruptura por debajo de niveles clave de soporte en el par USD/TWD podría ser una señal para considerar opciones put y posicionarse ante una recuperación del TWD.
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