USD/JPY avanzó el lunes, ya que el Dólar estadounidense se estabilizó tras la volatilidad de la semana pasada, mientras Washington se preparaba para ampliar las sanciones secundarias contra Irán. El par se negoció cerca de 159.13, tras rebotar desde un mínimo intradía de 158.55. El Índice Dólar estadounidense (DXY) se ubicaba en torno a 98.95, mientras intentaba recuperar el nivel de 99.00.
El yen encontró solo un respaldo limitado a partir de las expectativas restrictivas (hawkish) sobre el Banco de Japón, con las preocupaciones fiscales aún presentes, y con el BoJ ampliamente visto subiendo tasas en septiembre; los datos recientes de inflación han reforzado esa visión. El enfoque también se ha desplazado desde los temores de intervención de Japón hacia los fundamentales de cara a la reunión del BoJ del 18 de septiembre, con atención en la comunicación del banco central sobre la trayectoria de tasas hacia fin de año y hasta comienzos de 2027. Por separado, la caída previa del dólar se produjo tras la ampliación, por parte del Tesoro de EE. UU., de las recompras para apoyar la liquidez en bonos gubernamentales de mayor plazo, lo que ayudó a llevar a la divisa a mínimos de tres meses. Ahora los mercados miran el Índice de Precios PCE de EE. UU. del miércoles y luego el discurso del viernes en Jackson Hole del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en busca de señales sobre la decisión de septiembre de la Fed.
Apuestas por volatilidad antes de eventos de bancos centrales
Con USD/JPY oscilando alrededor de 159.13 y el mercado cambiando el foco de la intervención física hacia la política de los bancos centrales, recomendamos que los traders de derivados se concentren en estrategias de volatilidad. La volatilidad implícita de las opciones de USD/JPY suele repuntar antes de cambios relevantes de política, de forma similar al salto de 15% en volatilidad observado durante los desarmes del carry trade en yenes en agosto de 2024. Comprar straddles o strangles de corto plazo antes del discurso de este viernes en Jackson Hole puede ayudarnos a capturar rupturas súbitas en cualquiera de las dos direcciones.
También debemos prepararnos para un movimiento significativo del Dólar estadounidense, mientras el índice DXY intenta recuperar el nivel de 99.00. Si los datos de inflación PCE del miércoles resultan moderados, las tendencias históricas sugieren que el dólar podría caer más ante expectativas de una pausa en el ciclo de alzas de la Fed. Los traders de derivados deberían considerar la compra de opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD/JPY para cubrirse frente a una caída potencial hacia el nivel de soporte de 155.00.
Posicionamiento estratégico de cara a la reunión del BoJ
Mirando más adelante hacia la reunión del Banco de Japón del 18 de septiembre, creemos que la guía prospectiva (forward guidance) del banco central será el principal motor del mercado. Dado que un alza de tasas ya está fuertemente incorporada en precios, cualquier señal restrictiva sobre la trayectoria de tasas hacia 2027 podría detonar compras agresivas de yenes. Favorecemos establecer bear put spreads con vencimiento a un mes para capturar este impulso bajista, al tiempo que limitamos nuestro riesgo de prima.
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