USD/JPY cotizaba alrededor de 162.55 el lunes, con un alza de 0.10% en el día, después de que una caída temprana del dólar estadounidense diera paso a una renovada demanda conforme regresó el riesgo geopolítico. El Índice Dólar (DXY) se mantenía cerca de 101.00, tras rebotar desde un mínimo intradía en torno a 100.65, mientras que los precios del petróleo también se recuperaron luego de que los titulares pasaran de una diplomacia tentativa a nuevas tensiones regionales.
El sentimiento mejoró inicialmente ante señales de que las conversaciones entre Estados Unidos e Irán aún podrían avanzar, antes de revertirse después de que Reuters informara que los hutíes de Yemen, alineados con Irán, anunciaron un bloqueo naval inmediato contra Arabia Saudita. Junto con la prima de riesgo, las expectativas de una Reserva Federal de corte hawkish continuaron apuntalando al billete verde, con funcionarios reiterando su compromiso con el objetivo de inflación de 2% y con los mercados descontando al menos un incremento adicional de tasas este año. En Japón, las autoridades reiteraron su disposición a intervenir en el mercado cambiario, mientras que un reporte de Kyodo señaló que se espera que el Banco de Japón mantenga sin cambios su tasa de política en 1% la próxima semana, aun cuando continúa señalando una mayor normalización.
Gestión de la volatilidad y del riesgo de intervención en USD/JPY
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para movimientos súbitos y volátiles mientras USD/JPY se mantiene hoy alrededor del nivel crítico de 162.55. Históricamente, las autoridades japonesas han mostrado una tolerancia muy baja a que el yen se debilite más allá de 160, gastando de forma célebre un récord de 9.8 billones de yenes (US$62,000 millones) a finales de abril y mayo de 2024 para respaldar a la moneda. Con el gobierno advirtiendo nuevamente sobre una acción decisiva, el riesgo de una caída repentina de 400 pips por intervención en las próximas semanas es extremadamente alto.
Para gestionar este riesgo, sugerimos comprar opciones put de USD/JPY para cubrirse ante un giro repentino del mercado liderado por el gobierno. Esta estrategia permite a los operadores beneficiarse de una caída pronunciada del par, manteniendo su riesgo máximo limitado a la prima pagada. Dado que los precios de las opciones pueden subir junto con la volatilidad del mercado, utilizar spreads bajistas de puts (bear put spreads) puede ser una forma altamente costo-efectiva de posicionarse para este escenario.
Posicionamiento estratégico ante la política de la Fed y las decisiones del BoJ
Al mismo tiempo, no podemos ignorar la fuerte presión alcista sobre el dólar estadounidense derivada del repunte del petróleo y de una Reserva Federal hawkish. Con el Índice Dólar operando cerca de 101.00, los operadores que quieran mantenerse largos en dólar deberían considerar opciones call con knock-out. Estos productos estructurados ofrecen costos de entrada más bajos, pero se desactivarán automáticamente si una intervención japonesa provoca una caída pronunciada y temporal.
Por último, debemos monitorear la próxima reunión del Banco de Japón, donde se espera que las tasas se mantengan en 1%. Si bien una tasa de 1% es alta bajo los estándares históricos de Japón, el amplio diferencial de tasas con Estados Unidos seguirá favoreciendo al dólar en el corto plazo. Los operadores pueden usar futuros de tasas de interés de corto plazo para apostar a que el BoJ cierre lentamente este diferencial más adelante este año.
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