El USD/JPY se mantuvo cerca de 161,00 el viernes, con un ligero descenso tras haber tocado el día anterior un máximo de dos años en 161,81 y romper una racha de cinco sesiones de subidas del dólar estadounidense. El yen continuó bajo presión, con los mercados atentos al riesgo de una nueva intervención oficial para apoyar la divisa. Aun así, el repunte del dólar posterior a la reunión fue perdiendo fuerza a medida que se desvanecía el impulso tras la última postura de la Reserva Federal.
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, detalló cambios en la comunicación del banco central, con un comunicado de política más corto centrado en hechos y la eliminación de la orientación futura. También puso en marcha cinco grupos de trabajo sobre comunicaciones, balance, fuentes de datos, productividad y empleo, y el marco de inflación. En Japón, el BoJ indicó que el gobernador Kazuo Ueda volverá a la oficina el 23 de junio tras salir del hospital, y continuará con tratamiento ambulatorio durante aproximadamente dos semanas más; se perdió la última reunión de política por un quiste hepático infectado, y el vicegobernador Ryozo Himino se encargó de la comunicación posterior a la reunión. Por separado, en un gráfico de 4 horas el USD/JPY cotizaba en 161,27, por encima de la SMA de 20 periodos en 160,77 y de la SMA de 100 periodos en 160,14, con soporte en 161,13 y resistencia en 161,30 y luego 161,45, mientras que el RSI se situaba cerca de 66.
Riesgos de intervención y volatilidad cerca de niveles históricos
Vemos al par USD/JPY sosteniéndose cerca del nivel de 161,00, una zona que históricamente ha provocado intervenciones verbales y directas por parte de las autoridades japonesas. El principal riesgo en las próximas semanas es un movimiento súbito y contundente del Ministerio de Finanzas, que podría desencadenar una caída de varios yenes en una sola sesión. Este entorno de elevada volatilidad sugiere que mantener posiciones largas simples se está volviendo cada vez más precario.
Recordamos las intervenciones de finales de 2022, cuando las autoridades gastaron más de 60.000 millones de dólares para defender el yen después de que superara el nivel de 151,00. Dado que el par se encuentra ahora significativamente más alto, la presión para actuar es enorme, especialmente porque la última lectura de inflación subyacente de Japón para mayo de 2026 se situó en un persistente 2,7%. Esto convierte la debilidad sostenida del yen en un asunto políticamente sensible que las autoridades no podrán ignorar durante mucho más tiempo.
Enfoques estratégicos en un entorno de volatilidad en opciones y orientación incierta
Por ello, creemos que el enfoque más prudente es utilizar opciones para estructurar operaciones durante las próximas semanas. Comprar opciones call sobre el JPY (o puts sobre USD/JPY) ofrece una forma de riesgo definido para beneficiarse de una apreciación brusca del yen impulsada por una intervención. También estamos considerando straddles largos para aprovechar un gran movimiento del precio en cualquiera de las dos direcciones, ya que el nuevo estilo de comunicación de la Fed, menos predecible, también podría sorprender a los mercados.
La volatilidad implícita en las opciones a un mes sobre USD/JPY ya ha subido al 11,8%, reflejando el nerviosismo del mercado tanto por una posible intervención como por el nuevo marco de la Fed. Aunque el sólido dato de nóminas no agrícolas de EE. UU. de hace dos semanas respalda al dólar, la eliminación de la orientación futura implica que cada publicación macro relevante en Estados Unidos pasa a ser un evento de alto impacto. Esta postura dependiente de los datos convierte al próximo índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) en un catalizador crítico para el siguiente movimiento del dólar.
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