USD/JPY se mantenía en torno a 160,15 el lunes, con pocos cambios, mientras el yen volvía a poner a prueba el nivel de 160,00 y los operadores seguían de cerca los acontecimientos en Oriente Medio y el riesgo de una nueva intervención por parte de Japón. La agencia iraní Fars News Agency afirmó que Irán había puesto fin a las operaciones militares contra Israel tras los ataques del fin de semana, los primeros desde un alto el fuego en abril. Donald Trump señaló que las conversaciones de paz entre EEUU e Irán continuaban, mientras que el bloqueo naval estadounidense de los puertos iraníes se mantendría hasta alcanzar un acuerdo final, un giro que presionó al dólar y respaldó al yen. El índice dólar (DXY) cotizaba cerca de 99,96 tras haber tocado previamente 100,21, su nivel más alto desde principios de abril, aunque el potencial bajista de USD/JPY se vio limitado por la persistente debilidad de los fundamentos del yen.
Las ganancias ligadas a la intervención de finales de abril en Tokio se han desvanecido después de que la divisa superara 160,00, y se informa de que el Ministerio de Finanzas gastó un récord de 11,735 billones de yenes entre el 28 de abril y el 27 de mayo. La exposición de Japón a shocks energéticos sigue siendo elevada, ya que más del 90% de sus importaciones de crudo provienen de Oriente Medio. La atención se dirige ahora a los datos de inflación de EEUU a finales de esta semana, seguidos por las reuniones del Banco de Japón y de la Reserva Federal la próxima semana, con los mercados descontando plenamente una subida de tipos del BoJ y esperando que la Fed mantenga. El yen fue la divisa más fuerte frente al franco suizo en la tabla de rendimiento del día.
Volatilidad y posicionamiento estratégico en torno al nivel 160
Con USD/JPY oscilando alrededor del nivel crítico de 160,00, nos estamos preparando para un fuerte aumento de la volatilidad. Se trata de una pugna entre los sólidos fundamentos económicos de EEUU y la amenaza muy real de intervención por parte de las autoridades japonesas. Creemos que las próximas semanas no irán de acertar la dirección, sino de operar el tamaño del movimiento.
Dado el riesgo en ambos sentidos, estamos analizando estrategias que se beneficien de un gran giro del precio en cualquiera de las direcciones. Comprar opciones —como un straddle a un mes— nos permite capitalizar una ruptura significativa por encima de 160 o un giro brusco provocado por una intervención. Es una apuesta puramente por la volatilidad, que refleja el alto grado de incertidumbre derivado tanto de factores geopolíticos como de bancos centrales.
Dinámica del mercado de opciones y gestión del riesgo
La historia muestra que cuando los funcionarios japoneses actúan, los movimientos son violentos y repentinos, similares a las caídas del 3%-4% en un solo día que vimos durante las intervenciones de 2022. La volatilidad implícita a un mes de las opciones sobre USD/JPY ya ha subido por encima del 11%, frente a una media del 8% a comienzos de año, lo que indica que el mercado está poniendo precio a este riesgo. Lo consideramos un coste razonable a pagar por protección y potencial alcista.
El argumento fundamental a favor de un dólar más fuerte sigue siendo sólido debido al enorme diferencial de tipos de interés, con tipos en EEUU por encima del 5% y tipos en Japón cerca de cero. Para jugarlo con cautela, estamos considerando bull call spreads, que limitan el coste inicial y, al mismo tiempo, capturan ganancias si el cruce avanza hacia 162. Esto reconoce la presión alcista, respetando a la vez el nivel 160 como una barrera relevante.
Sin embargo, también debemos cubrirnos frente a un giro bajista repentino, especialmente después de que Japón ya haya gastado más de 11 billones de yenes para defender su moneda. Estamos comprando opciones put baratas, fuera del dinero, como medida defensiva. Esto protege nuestras posiciones existentes frente a una apreciación brusca del yen si las tensiones en Oriente Medio se desescalan todavía más o si el Banco de Japón sorprende con un tono más restrictivo.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
