La prueba de 160,00 por parte del USD/JPY ha incrementado el riesgo percibido de una actuación oficial, después de que Japón gastara un récord de 11,735 billones de yenes entre el 28 de abril y el 27 de mayo para contener el cruce, reforzando el foco de las autoridades en limitar los movimientos en torno a ese nivel. El episodio establece un punto de referencia claro para el mercado a medida que el tipo de cambio se aproxima de nuevo a 160,00, con operaciones anteriores que evidencian capacidad y voluntad de frenar una mayor debilidad del yen.
Las expectativas de política monetaria también están evolucionando. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha señalado que el repunte de los tipos de interés a largo plazo refleja mayores expectativas de inflación por parte del mercado, y ha advertido de que el perfil de riesgos para la inflación requiere un seguimiento más estrecho que los riesgos a la baja para la actividad. En la valoración de derivados, la curva de swaps implica una probabilidad del 86% de una subida de tipos de 25 pb hasta el 1,00% en la reunión del 16 de junio y, a partir de ahí, cerca de 75 pb de endurecimiento acumulado en los próximos 12 meses.
Intervención oficial y evolución de la política monetaria
Estamos siguiendo de cerca al USD/JPY mientras pone a prueba el nivel de 160,00, lo que incrementa de forma significativa la probabilidad de que las autoridades japonesas intervengan para comprar yenes. Las autoridades ya gastaron un récord de 11,7 billones de yenes entre finales de abril y finales de mayo para defender esta zona. Esta actuación configura una resistencia muy sólida, dificultando nuevas subidas del par.
El gobernador del Banco de Japón, Ueda, también está señalando una postura más agresiva, al enfatizar las preocupaciones por la inflación frente a los riesgos para la economía. Los datos recientes respaldan esta visión: la inflación subyacente de Tokio de mayo de 2026 se situó en el 2,2%, el 25º mes consecutivo en el que se mantiene en el objetivo del 2% del banco o por encima. Esta presión sostenida hace más probables futuras subidas de tipos, lo que reforzaría al yen.
Posicionamiento de mercado y estrategias de trading
Las expectativas del mercado se están alineando con este giro hacia una política más restrictiva, con los swaps descontando una alta probabilidad de una subida de tipos en la próxima reunión del 16 de junio. En total, los operadores anticipan cerca de 75 puntos básicos de endurecimiento durante el próximo año. Este cambio en la política de tipos es una razón fundamental por la que vemos por delante un entorno más favorable para el yen.
Dado el potencial alcista limitado en torno a 160,00 y el creciente potencial de fortaleza del yen, consideramos que vender opciones call sobre USD/JPY es un enfoque razonable para las próximas semanas. Esta estrategia permite a los operadores captar prima, aprovechando la tesis de que es poco probable una ruptura significativa al alza. Alternativamente, la compra de opciones put sobre USD/JPY puede utilizarse para posicionarse de forma directa a favor de una caída del par.
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