USD/JPY ha superado sus máximos de 2024 cerca de 162, tocando niveles no vistos desde la década de 1980, mientras los mercados vigilan una posible acción del Banco de Japón. Las ventas oficiales totalizaron apenas por encima de US$70.000 millones a finales de abril y principios de mayo en niveles ligeramente superiores a 160, pero el margen para un mayor apoyo al yen japonés está condicionado por un repunte más amplio del dólar estadounidense y por restricciones en torno a las tácticas de intervención, incluido el comportamiento de “clustering” y el momento elegido en función de la liquidez del mercado.
La atención también se centra en el calendario y en el colchón de política de Japón. Con comentarios previstos para mañana del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y el informe de empleo de junio en EE. UU. programado para el jueves, el feriado del 4 de julio en EE. UU. del viernes se considera una posible ventana de intervención; de lo contrario, el foco se traslada al 16–17 de julio antes del feriado de Marine Day el 20 de julio. Si la acción se retrasa y los datos de EE. UU. y la comunicación de la Fed se mantienen hawkish, se proyecta al USD/JPY en torno a 164–165. Japón cuenta con cerca de US$1,1 billones en reservas de divisas, frente a un mínimo de una década de aproximadamente US$1,07 billones, mientras que el marco de regímenes del FMI añade presión: más de tres episodios de intervención en seis meses —donde un episodio no dura más de tres días hábiles— podría poner en riesgo su estatus de “flotación libre”.
Aumento de la presión para una intervención del Banco de Japón
Con el USD/JPY ahora cotizando por encima de 165, estamos en máxima alerta ante una intervención del Banco de Japón. La presión es enorme, ya que la última lectura del IPC de Tokio de 2,7% pone de relieve cómo la debilidad del yen está elevando los costos de importación. Se trata de un tema político de primer orden que no puede ignorarse por mucho tiempo.
Creemos que el BoJ probablemente esperará a que se publiquen los datos económicos clave de EE. UU. de esta semana. El próximo informe de empleo de EE. UU. de este viernes es un evento de riesgo importante que podría impulsar aún más al dólar. Esto convierte a la ventana de baja liquidez alrededor del feriado del 4 de julio en EE. UU. en un momento ideal para actuar, maximizando su impacto.
Perspectivas para el yen e impacto limitado de la intervención
Si no hay intervención esta semana, habría que mirar hacia mediados de julio, justo antes del feriado japonés de Marine Day el 21 de julio. Esto seguiría el guion de 2024, cuando las autoridades utilizaron periodos festivos para intervenir. Si los datos de EE. UU. se mantienen sólidos, podríamos ver fácilmente al USD/JPY poner a prueba el nivel de 167 para entonces.
Sabemos que las reservas de divisas de Japón no son infinitas, y actualmente se sitúan cerca de US$1,15 billones tras algunas acciones a comienzos de este año. También quieren evitar que el FMI los reclasifique desde un régimen cambiario de “flotación libre”. Esto significa que cualquier intervención será focalizada y contundente, no una batalla prolongada.
En última instancia, hay que recordar que este repunte está impulsado fundamentalmente por un dólar estadounidense fuerte. El último dato del PCE subyacente de EE. UU., en 2,9%, muestra que la inflación sigue siendo persistente, manteniendo a la Reserva Federal en una trayectoria hawkish. Esta divergencia de política limita cuánto soporte de largo plazo puede ofrecer realmente al yen cualquier intervención del BoJ.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
