USD/JPY retrocedió en la sesión asiática del jueves, deslizándose hasta justo por debajo de la mitad de los 162.00 y poniendo fin a una racha de cuatro días al alza, aunque se mantuvo cerca de un máximo de cuatro décadas marcado el miércoles pasado. Los comentarios de que las autoridades japonesas podrían respaldar al yen incentivaron un desarme parcial de posiciones bajistas en JPY. El dólar también se debilitó después de que las Minutas del FOMC del 16–17 de junio no mostraran un giro más restrictivo (hawkish), aun cuando el registro evidenció división entre los funcionarios sobre el panorama de política y apuntó a un mayor endurecimiento para reconducir la inflación al 2%.
Los mercados siguieron incorporando al menos una subida de tasas de la Fed en 2026, lo que ayudó a limitar las pérdidas del USD. Se espera que la Fed mantenga su tasa de referencia en 3.50% a 3.75% en julio, mientras que el BoJ elevó su tasa de política a 1.0%, dejando un diferencial de 250 a 275 pb que sostiene el carry trade en JPY. El riesgo geopolítico aportó respaldo adicional al billete verde: EE. UU. lanzó nuevos ataques contra Irán tras agresiones a la navegación comercial en el Estrecho de Ormuz, Irán respondió con ataques contra activos estadounidenses en Baréin y Kuwait, y Donald Trump declaró que el alto al fuego había terminado.
Riesgo de intervención y volatilidad del mercado
Dada la fecha actual del 9 de julio de 2026, observamos al par USD/JPY cotizando justo por debajo de la mitad de los 162.00, lo que mantiene al mercado en tensión. Nuestra principal preocupación es la creciente probabilidad de una intervención directa de las autoridades japonesas para fortalecer su moneda. Por ello, somos cautelosos a la hora de sumar nuevas posiciones largas en estos niveles, ya que el riesgo de una caída repentina y pronunciada es elevado.
Debemos prestar mucha atención al riesgo de intervención, ya que representa la amenaza más inmediata para nuestras posiciones. Al recordar las intervenciones de 2022, la acción del Banco de Japón provocó que el par cayera más de 5 yenes en un solo día, mostrando qué tan rápido pueden borrarse las ganancias. La volatilidad implícita actual en el mercado de opciones para USD/JPY ha subido más de 11% en el último mes, señal de que otros operadores también están incorporando un movimiento grande e inminente.
Soporte del carry trade y estrategias de cobertura
A pesar de este riesgo, el soporte subyacente para el par sigue siendo el significativo diferencial de tasas entre EE. UU. y Japón. Con una brecha de alrededor de 2.50% a 2.75%, el carry trade de financiarse en yenes para comprar dólares sigue siendo muy rentable para nosotros. Las minutas más recientes del FOMC también sugieren que al menos una subida adicional de tasas es posible este año, lo que solo ampliaría esa brecha y respaldaría al dólar.
Para navegar este entorno, creemos que el uso de derivados para gestionar el riesgo es esencial en las próximas semanas. Estamos evaluando comprar opciones put de USD/JPY con vencimiento a un mes para proteger nuestras posiciones largas existentes frente a una baja súbita provocada por una intervención. Esta estrategia nos permite mantener nuestra exposición al rentable carry trade mientras fijamos un piso claro para nuestras pérdidas potenciales.
La renovada tensión geopolítica entre EE. UU. e Irán complica este panorama al respaldar al dólar estadounidense. En momentos de incertidumbre global, el capital tiende a fluir hacia el dólar como refugio, una dinámica observada durante las fases iniciales del conflicto en Ucrania en 2022. Esto podría empujar al USD/JPY aún más arriba, potencialmente forzando la mano de Japón y haciendo que nuestras coberturas con opciones put sean todavía más críticas.
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