USD/JPY amplió el retroceso de última hora del lunes desde la zona media de 162.00, atrayendo ventas de continuidad en la sesión asiática del martes y descendiendo hacia el área de 161.70–161.65. Las pérdidas se moderaron por la ausencia de intervención de las autoridades japonesas y por el soporte subyacente del par. Los reportes de que los funcionarios podrían estar alejándose de anticipar la intervención y moviéndose hacia apuntar a los especuladores han tenido hasta ahora poco impacto sostenido en el mercado, mientras que la amplia brecha en los costos de financiamiento entre Japón y pares como EE. UU. ha mantenido vigente el carry trade, presionando al JPY a medida que las tensiones en Medio Oriente aumentan el riesgo macro.
Las preocupaciones geopolíticas se intensificaron después de que una agencia marítima informara que un petrolero fue impactado por un proyectil no identificado mientras transitaba el Estrecho de Ormuz, sumando inquietud vinculada a la disputa EE. UU.-Irán sobre el cobro a embarcaciones por usar la ruta. Este contexto ha respaldado la demanda de refugio del USD, incluso cuando expectativas más moderadas de alzas de tasas por parte de la Reserva Federal de EE. UU. limitan la fortaleza del dólar. En Japón, los salarios nominales aumentaron 3.2% en mayo frente al 3.6% (revisado) previo, mientras que los salarios reales subieron 1.4% por quinto mes; el gasto de los hogares cayó 0.4% interanual por sexto descenso consecutivo. Ahora los mercados miran las Minutas del FOMC el miércoles.
Diferenciales de tasas de interés y soporte del carry trade
Vemos la caída actual del USD/JPY hacia el nivel de 161.70 como una posible oportunidad de compra más que como un cambio de tendencia. Los impulsores fundamentales que respaldan un yen más débil y un dólar más fuerte siguen firmemente presentes. Cualquier retroceso correctivo probablemente será de corta duración, salvo que las autoridades japonesas tomen acciones concretas.
El factor principal es el diferencial de tasas de interés, que hace que el carry trade sea altamente atractivo. Con la tasa de fondos federales de la Fed por encima de 5% y la tasa del Banco de Japón cerca de cero, financiarse en yenes para comprar dólares ofrece un rendimiento significativo. Esta realidad fundamental continúa ejerciendo presión bajista sobre el yen japonés.
Sin embargo, debemos mantenernos vigilantes ante el riesgo de intervención, ya que el par cotiza muy por encima del nivel de 152.00 que detonó acciones en 2022. Si bien los funcionarios parecen estar apuntando a los especuladores con palabras más que con hechos, un movimiento repentino y brusco podría fácilmente llevar al Ministerio de Finanzas a vender dólares. Por ello, estamos considerando usar opciones call para expresar una visión alcista limitando al mismo tiempo nuestro potencial riesgo a la baja.
Tensiones geopolíticas y fundamentos económicos
Las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, específicamente en el Estrecho de Ormuz, están sumando al atractivo del dólar como activo refugio. Las disrupciones recientes han empujado los precios del crudo Brent de regreso hacia los 90 dólares por barril, presionando la economía japonesa importadora de energía y reforzando la fortaleza del dólar. Esta situación hace menos atractivo mantener yenes en periodos de incertidumbre global.
Los datos económicos de Japón publicados esta semana debilitan aún más el argumento a favor del yen. Si bien los salarios reales registraron un quinto mes de crecimiento, el ritmo se desaceleró y el gasto de los hogares sigue cayendo, con una baja de 0.4% en mayo. Este débil panorama interno deja muy poco margen al Banco de Japón para seguir una senda de endurecimiento de política más agresiva.
En EE. UU., los datos recientes de inflación que muestran que el IPC subyacente se mantiene rígido alrededor de 3.2% sugieren que la Reserva Federal no tiene prisa por recortar las tasas de interés. El foco de esta semana estará en las minutas del FOMC, que esperamos refuercen una postura de “tasas altas por más tiempo”. Este panorama debería seguir aportando soporte subyacente al dólar estadounidense frente al yen.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
