USD/JPY ha revertido la caída del día anterior y está probando resistencia en su media móvil de 200 días cerca de 158.02. El movimiento se produce mientras el mercado sopesa las limitaciones que implica una intervención coordinada en el mercado cambiario entre Estados Unidos y Japón, junto con las advertencias oficiales de que las autoridades siguen listas para volver a actuar, lo que tiende a fijar un límite superior para el par y a incrementar el costo de apostar contra la fortaleza del yen.
La capacidad de Japón para financiar intervención cambiaria se percibe como manejable sin una disrupción importante en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Puede obtener liquidez en dólares a través de la Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility de la Reserva Federal, levantando efectivo contra tenencias de Treasuries de largo plazo por $1.05 billones (trillion) a mayo, en lugar de venderlas de forma directa; además, sus tenencias de Treasuries estadounidenses de largo plazo representan menos de 3.5% del mercado total, lo que sugiere que incluso ventas de gran magnitud tendrían un impacto limitado en los rendimientos de los Treasuries.
—Estrategia de Trading: Vender (fade) los repuntes de alivio en USD/JPY
Recomendamos a los traders de derivados tratar cualquier repunte súbito de alivio en el par USD/JPY como una oportunidad ideal para establecer posiciones cortas. Actualmente, el par está probando una resistencia clave en su media móvil de 200 días cerca de 158.02. Esperamos que estos movimientos al alza estén estrictamente acotados, lo que vuelve particularmente atractivas las estrategias bajistas con opciones en este momento.
La amenaza de una intervención coordinada EE. UU.–Japón ha impuesto un techo muy sólido sobre el cruce. Para dimensionar esta amenaza, Japón previamente desplegó un masivo 9.8 billones de yenes (¥9.8 trillion; $62,000 millones) en un solo episodio de intervención para apuntalar al yen. Esta determinación oficial hace que apostar por un rally sostenido del dólar sea extraordinariamente costoso y riesgoso.
—Capacidad de intervención de Japón e impacto en el mercado
También conviene destacar que Japón puede financiar estas intervenciones con relativa facilidad sin alterar los mercados globales de bonos. Tiene acceso directo a la facilidad repo FIMA de la Reserva Federal, que le permite asegurar liquidez en dólares usando sus tenencias de Treasuries como colateral. Esto evita que tenga que vender de forma definitiva su portafolio de bonos estadounidenses.
Dado que los $1.05 billones (trillion) de Japón en Treasuries estadounidenses de largo plazo representan menos de 3.5% del mercado total, incluso ventas directas apenas moverían los rendimientos de los Treasuries. Esto otorga a los funcionarios japoneses un margen de maniobra prácticamente ilimitado para defender al yen en las próximas semanas. En términos de estrategias con derivados, favorecemos la compra de puts sobre USD o spreads estructurados de riesgo definido para capturar la caída prevista.
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