USD/JPY ha completado un “round-trip” de cerca de tres yenes entre 158.00 y 161.00, con el dólar vendido en tres movimientos separados el viernes que quedaron sin reclamar. El Tesoro de EE. UU., a través del Federal Reserve Bank of New York, indicó a varios bancos que estuvieran listos para una mayor acción, y el par operó justo por debajo de 159.00 hacia el final de la sesión, cerca de un yen y medio por debajo del inicio del día. El patrón intradía mostró una caída a alrededor de 158.50 en la mañana de Londres que se revirtió rápidamente, otro movimiento alrededor de las 13:15 GMT cuando cruzó el titular del Tesoro, y un mínimo posterior cerca de 158.00 en Nueva York. Por separado, la guía del FMI considera que hasta tres episodios de intervención en seis meses son consistentes con una flotación libre, mientras que tres días consecutivos cuentan como un solo episodio; el Ministerio de Finanzas de Japón dijo en mayo que, una vez contabilizado abril, quedaban dos ventanas antes de noviembre.
Las reservas de Japón fueron descritas como holgadas: aproximadamente 1.4 billones de dólares en total, con algo menos de 1.2 billones de dólares en activos en moneda extranjera, y la campaña de abril–mayo sumó cerca de 74,000 millones de dólares a lo largo de un mes. La operación del jueves se estimó cerca de 53,000 millones de dólares a partir de datos de cuentas del banco central, llevando al USD/JPY desde la zona de 163.00 hasta justo por debajo de 158.00 en menos de una hora después de que el PIB se publicara en 1.5% anualizado frente a 2.1% del consenso, en un contexto de posiciones netas cortas en yen reportadas por 11,650 millones de dólares. Posteriormente, el BoJ mantuvo en 1.00% con una votación 8-1, mientras que se citó el límite superior de EE. UU. en 3.75%. La última operación directa de EE. UU. en el par fue en marzo de 2011 por 1,000 millones de dólares divididos entre el ESF y el portafolio de la Fed, mientras que la posición neta del ESF a fin de 2025 fue de 43,600 millones de dólares. Marcadores clave incluyeron una EMA de 50 días justo por debajo de 161.50 y una EMA de 200 días cerca de 158.00, con niveles adicionales en 163.00, apenas por debajo de 164.00, 155.00 y 152.00. Entre los datos por delante figuraban la encuesta manufacturera del lunes a las 14:00 GMT con consenso 54; las nóminas privadas del miércoles en 75K vs 98K; y el NFP del viernes 7 de agosto a las 12:30 GMT visto en 91K vs 57K, desempleo 4.3% vs 4.2%, y salarios 0.3% m/m, con los futuros descontando al menos un alza con una probabilidad aproximada de 59% antes del 16 de septiembre.
Perspectiva de mercado y consideraciones de trading
A medida que entramos en agosto de 2026, los operadores de derivados deben prepararse para una volatilidad elevada en el par USD/JPY, que recientemente ha oscilado de forma violenta entre 158.00 y 161.00. Recomendamos mantener un sesgo bajista en USD/JPY mientras la media móvil exponencial (EMA) de 50 días cerca de 161.50 continúe limitando los repuntes. La presencia de un comprador sigiloso y no identificado —con fuertes sospechas de estar respaldado por la Fed de Nueva York— implica que son muy probables nuevas ventas abruptas y no anunciadas de dólares.
Los traders deben centrarse en el nivel de soporte crucial en la EMA de 200 días cerca de 158.00, que ya ha resistido dos pruebas recientes. Un cierre diario confirmado por debajo de este piso de 158.00 probablemente detonará una liquidación rápida hacia la zona de 155.00, haciendo especialmente atractivas las opciones put de corto plazo. Por el contrario, si el par logra un cierre diario por encima de 161.50, debemos abandonar esta visión bajista, ya que señalaría que el mercado ha logrado “poner a prueba” el farol de Tokio con éxito.
Estrategia de intervención oficial y calendario económico
Debemos respetar la capacidad de Tokio para mover los mercados con un uso mínimo de capital, especialmente dada su precedencia histórica de acciones masivas y repentinas. Como referencia, Japón gastó un récord de 9.8 billones de yenes (unos 62,000 millones de dólares) durante su campaña de intervención de abril y mayo de 2024, demostrando que tiene tanto la voluntad como la munición. Al utilizar operaciones en días consecutivos que, bajo las reglas del FMI, cuentan como un solo evento, Tokio ahora puede mantener a los traders en vilo y sostener la línea sin drenar sus 1.4 billones de dólares en reservas externas.
El próximo calendario económico actuará como la prueba definitiva de este juego psicológico, comenzando con los datos manufactureros de este lunes. Nos enfocamos particularmente en el viernes 7 de agosto, cuando están programadas las publicaciones de nóminas no agrícolas y desempleo de EE. UU. Dado que la Reserva Federal no se reúne este mes, estos reportes laborales influirán de forma significativa en el descuento de recortes de tasas y determinarán si el estrechamiento del diferencial de tasas puede sostener la recuperación del yen.
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