USD/JPY cayó 0.92% el jueves hasta cerca de 161.05, luego de que un débil informe de empleo en Estados Unidos presionara al dólar. El BLS informó que las Nóminas No Agrícolas aumentaron en 57K en junio frente a previsiones de 110K, mientras que mayo fue revisado a 129K desde 172K y abril a 148K desde 179K, una revisión a la baja combinada de 74K empleos. Aun así, la Tasa de Desempleo bajó marginalmente a 4.2% desde 4.3%, la Tasa de Participación Laboral retrocedió a 61.5% desde 61.8% y las Ganancias Promedio por Hora se aceleraron a 3.5%, en línea con lo esperado.
La atención se mantuvo en el tropiezo de las nóminas, junto con la valuación del mercado de una Fed menos agresiva. El yen también recibió apoyo por el riesgo de intervención: Reuters reportó que el MoF declinó comentar sobre los movimientos recientes de la divisa, mientras persisten las expectativas de que el BoJ podría volver a subir tasas antes de fin de año. En los movimientos más amplios del día, el yen fue la divisa más fuerte frente al dólar, con el JPY subiendo 0.97% contra el USD; el USD cayó 0.55% frente al EUR y 0.67% frente a la GBP, y el euro avanzó 0.55% contra el dólar.
Posicionamiento de mercado y estrategias de trading
Con un enfriamiento tan marcado del crecimiento del empleo en Estados Unidos, vemos un cambio en la trayectoria de la Reserva Federal para el resto del año. Ahora debemos posicionarnos para un dólar estadounidense más débil, ya que se intensificarán las expectativas de recortes de tasas. La herramienta CME FedWatch ahora indica una probabilidad superior al 60% de un recorte de tasas para la reunión de septiembre, un salto fuerte desde apenas 20% hace una semana.
El movimiento de USD/JPY por debajo de 161.05 está impulsado tanto por la debilidad del dólar como por la amenaza constante de una intervención japonesa. Históricamente, las autoridades japonesas han intervenido cerca de estos niveles, como se vio en 2024, lo que hace atractivas las posiciones cortas directas en el par. Estamos evaluando comprar opciones put sobre USD/JPY para capitalizar una posible caída abrupta, limitando al mismo tiempo nuestro riesgo.
Este reporte de empleo, combinado con los datos recientes del ISM Manufacturero que cayeron a 48.7, señala una desaceleración económica más amplia. Esto aumenta la probabilidad de una mayor volatilidad en todos los principales pares de divisas vinculados al dólar estadounidense. Por lo tanto, consideramos que comprar opciones que se beneficien de oscilaciones de precio, como straddles en EUR/USD, es una estrategia prudente para las próximas semanas.
Debilidad más amplia del dólar y perspectiva de tasas
La caída de la tasa de participación laboral a 61.5% es particularmente preocupante y sugiere una debilidad subyacente que la tasa de desempleo de titular no refleja. Esto refuerza nuestra visión bajista del dólar frente a monedas con bancos centrales más restrictivos, como el euro. Estamos considerando spreads de puts sobre el Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) como una forma eficiente de tomar exposición corta.
Más allá de las divisas, la expectativa de una Fed más dovish impactará directamente a los mercados de tasas de interés. Anticipamos que los rendimientos de los Treasuries de Estados Unidos seguirán cayendo a medida que aumenten las apuestas por recortes de tasas. Operar futuros SOFR será una manera directa de posicionarse para ello, ya que sus precios subirán conforme el mercado descuente tasas de interés futuras más bajas.
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