El USD/IDR subió por quinta sesión consecutiva y se negoció cerca de 18.200 tras alcanzar un récord de 18.210 durante la sesión asiática del lunes. La rupia se debilitó por preocupaciones fiscales, nuevas normas sobre exportaciones de materias primas y dudas sobre la autonomía operativa del Banco de Indonesia, lo que llevó a intensificar las intervenciones. Datos de BI mostraron que las intervenciones redujeron las reservas de divisas en 1.300 millones de dólares en mayo, hasta 144.900 millones; fue el quinto descenso mensual consecutivo, dejando las reservas en un mínimo de casi dos años y cubriendo 5,6 meses de importaciones.

El dólar estadounidense también se mantuvo firme por la demanda de activo refugio después de que Israel afirmara haber interceptado un misil lanzado desde Yemen, mientras que The Guardian informó de sirenas antiaéreas en Tel Aviv; los hutíes cuentan con el respaldo de Irán. Por separado, los datos laborales de EEUU respaldaron las expectativas de que la Reserva Federal podría subir los tipos más adelante este año: las nóminas no agrícolas aumentaron en 172.000 en mayo frente a 179.000 previamente, una cifra revisada al alza desde 115.000, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,3%. En un contexto más amplio del dólar, datos de 2022 situaron la cuota de la moneda en el volumen global de negociación de divisas por encima del 88%, o alrededor de 6,6 billones de dólares al día, mientras que el objetivo de inflación del 2% de la Fed sigue siendo central para la política junto con el empleo.

Impulsores fundamentales y posicionamiento de mercado

Estamos viendo cómo el par USD/IDR entra en terreno desconocido, marcando un máximo histórico de 18.210. Este movimiento está impulsado por la debilidad fundamental de la rupia y la fortaleza simultánea del dólar estadounidense. La estrategia principal para las próximas semanas debería ser mantener o iniciar posiciones largas en el dólar estadounidense frente a la rupia indonesia.

La presión sobre la rupia es intensa, ya que los esfuerzos del Banco de Indonesia (BI) por defender la divisa están resultando costosos. Sus reservas de divisas han caído ya durante cinco meses consecutivos, una señal clara de que su capacidad de intervención se está reduciendo. A pesar de que BI ya ha elevado su tipo de referencia hasta un máximo de varios años proyectado del 7,00% a comienzos de 2026, las salidas de capital han continuado, lo que evidencia un profundo escepticismo del mercado sobre las perspectivas fiscales de Indonesia.

En el otro lado del cruce, el dólar estadounidense se está beneficiando del “vuelo a la calidad” debido al recrudecimiento de los conflictos en Oriente Medio. Más importante aún, la solidez de los datos laborales de EEUU ha afianzado las expectativas de una Reserva Federal más agresiva. Los mercados de futuros descuentan ahora una probabilidad del 65% de una subida de 25 puntos básicos por parte de la Fed en la reunión de septiembre de 2026, frente a solo el 30% de hace un mes.

Consideraciones estratégicas y gestión del riesgo

Dada la clara tendencia alcista y el potencial de movimientos bruscos, consideramos que comprar opciones call sobre USD/IDR es una estrategia eficaz. Esto nos permite capturar nuevas ganancias si el par continúa subiendo, delimitando estrictamente la pérdida máxima al importe de la prima pagada. Estamos analizando opciones a uno o tres meses con precios de ejercicio en torno al nivel de 18.500.

La tensión del mercado se refleja en el aumento de la volatilidad, que los operadores deben incorporar a sus estrategias. Observamos que la volatilidad implícita de las opciones USD/IDR a tres meses se ha disparado por encima del 12%, un salto significativo frente a la media en lo que va de año de alrededor del 8%. Esto encarece las opciones, pero también subraya la expectativa del mercado de un movimiento de precios relevante.

El principal riesgo para esta posición sería una intervención repentina e inesperadamente grande del Banco de Indonesia o un deterioro acusado de los datos económicos de EEUU. Por lo tanto, cualquier posición larga debería gestionarse con parámetros de riesgo disciplinados. Utilizamos el nivel de 18.000 como soporte psicológico clave y como punto para reevaluar nuestra exposición.

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