USD/CNH ha entrado en una fase de consolidación tras la fuerte caída de la semana pasada, con la demanda de renminbi enfriándose en los niveles actuales. El Banco Popular de China (PBoC) ha moderado el ritmo de fijaciones (fixings) diarias de USD/CNY a la baja, lo que ha coincidido con un menor impulso en las ganancias del CNY y ha dejado al par más estable en el corto plazo.
La atención también está puesta en el riesgo geopolítico, ya que una nueva ronda de sanciones de Estados Unidos contra Irán aumenta las preocupaciones por efectos de contagio sobre la distensión económica entre Estados Unidos y China. El escenario base de ING sigue apuntando a un trasfondo de dólar suavemente ofrecido, con el USD/CNY expected to grind lower hacia 6.70 en los próximos meses.
Estrategia de Derivados en un Entorno Acotado por Rangos
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un periodo de consolidación lateral (en rango) del par USD/CNH durante las próximas semanas. Dadas las acciones recientes del Banco Popular de China para desacelerar las fijaciones diarias de USD/CNY a la baja, las posiciones cortas agresivas en el dólar pueden enfrentar resistencia en el corto plazo. Recomendamos utilizar estrategias neutrales con opciones, como straddles cortos o iron condors, para capturar prima mientras el tipo de cambio se estabiliza.
Posicionamiento para una Apreciación del Yuan a Mediano Plazo
De cara a los próximos meses, nuestro escenario base sigue siendo que un debilitamiento del dólar estadounidense eventualmente llevará al par USD/CNY hacia la zona de 6.70. Para posicionarse en este movimiento bajista gradual, preferimos comprar opciones put sobre USD/CNH con vencimientos de tres a seis meses. Este enfoque permite beneficiarnos de la apreciación de largo plazo del yuan, al tiempo que protege los portafolios frente a repuntes temporales provocados por los riesgos geopolíticos EE. UU.–Irán.
Los datos históricos muestran que cuando el banco central gestiona la moneda de manera estrecha —similar a los niveles clave de defensa observados durante la volatilidad de mercado de finales de 2023— el yuan tiende a consolidar antes de retomar su tendencia. Debemos vigilar de cerca las desviaciones de la fijación diaria, ya que una brecha más estrecha entre la cotización de mercado y el fix oficial señalará que el banco central se siente cómodo con mayores ganancias del yuan. Hasta entonces, aconsejamos mantener bajo el apalancamiento y utilizar notas estructuradas para mejorar el rendimiento en esta ventana de negociación más tranquila.
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