USD/CHF cayó por tercer día, operando cerca de 0.8060 durante las horas asiáticas del jueves, mientras el Dólar estadounidense se debilitó ante una menor demanda de refugio. El sentimiento mejoró tras reportes de que Irán y Omán acordaron una ruta de navegación a través del Estrecho de Ormuz, con el comunicado conjunto en fase final de redacción. Se espera que el corredor propuesto funcione durante dos a cuatro meses, aunque Teherán señaló que no equivale a una reapertura total de la vía marítima. En EE. UU., ADP mostró un crecimiento del empleo del sector privado de 44K en julio frente a 98K en junio, y quedó por debajo del consenso de 70K, desplazando la atención hacia las Solicitudes Iniciales de Subsidio por Desempleo y las Nóminas No Agrícolas del viernes.
Los comentarios de la Fed también influyeron en el tono. Las declaraciones de Daly registraron una puntuación de 5.4/10 en el FXS Speechtracker, frente a un promedio histórico de 5.6/10, mientras que el FXS Fed Sentiment Index cayó 2.23 puntos hasta 138.69 y se mantuvo por encima del umbral hawkish de 100. En Suiza, la inflación se moderó a 0.4% en julio desde 0.5% en junio, un mínimo de cuatro meses que contrastó con la expectativa del Banco Nacional Suizo de un leve repunte tras mantener la tasa de política en 0%. Por separado, el trasfondo de más largo plazo del franco incluye su paridad con el euro de 2011–2015, que terminó con un movimiento de más de 20%, y modelos que sitúan la correlación EUR-CHF por encima de 90%.
Volatilidad de Corto Plazo por Delante con Flujos de Refugio a la Baja y Datos de EE. UU.
Vemos al USD/CHF cotizando en mínimos de varios años cerca de 0.8060, presionado por la reducción de las preocupaciones sobre la navegación en Medio Oriente y por el enfriamiento de los datos del mercado laboral de EE. UU. A medida que el acuerdo temporal de transporte marítimo Irán-Omán reduce la demanda de activos refugio, el reciente rally del franco suizo parece cada vez más vulnerable. Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para oscilaciones de corto plazo mientras atravesamos las cifras de solicitudes de desempleo de hoy y las Nóminas No Agrícolas de EE. UU. de mañana.
La decepción de ADP en julio, con 44K, indica un enfriamiento del mercado laboral estadounidense, históricamente un catalizador para un dólar más débil. En este entorno, preferimos comprar straddles de vencimiento cercano para capitalizar la alta volatilidad implícita alrededor de los próximos reportes de empleo. Reacciones previas del mercado muestran que desviaciones significativas a la baja en ADP a menudo llevan a una volatilidad realizada que supera en más de 20% la implícita en opciones el viernes de NFP.
Incentivos del BNS, Sentimiento de la Fed y Estrategias de Trading
Mientras tanto, la inflación suiza cayó de forma inesperada a 0.4%, muy por debajo del objetivo de estabilidad de precios de 2% del Banco Nacional Suizo. Esto crea un fuerte incentivo para que el BNS debilite el franco a fin de prevenir la deflación, en línea con periodos históricos de intervención agresiva del banco central. Recomendamos comprar opciones call USD/CHF fuera de dinero para posicionarse ante una reversión alcista repentina, impulsada por el BNS, en las próximas semanas.
Si bien el sentimiento de la Fed se ha debilitado ligeramente, el índice de política se mantiene en territorio hawkish por encima del nivel base de 100 puntos, lo que sugiere que el dólar aún conserva una ventaja subyacente por rendimiento. Con el USD/CHF en niveles marcadamente sobrevendidos, el riesgo bajista desde aquí podría ser limitado frente al potencial alcista. Sugerimos utilizar stop-loss ajustados en cualquier posición corta remanente y construir gradualmente estructuras largas de risk-reversal.
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