El USD/CHF subió por segunda sesión, cotizando cerca de 0,7970 en la sesión asiática del lunes, mientras el dólar se mantenía firme ante la renovada demanda de refugio después de que Israel afirmara que fue interceptado un misil lanzado desde Yemen hacia territorio israelí. Se informó de sirenas antiaéreas en Tel Aviv, a medida que resurgían las dinámicas del conflicto en las que están implicados los hutíes respaldados por Irán. Por separado, las Fuerzas de Defensa de Israel habrían atacado objetivos militares en Irán tras una andanada de misiles iraníes dirigida al norte de Israel, pese a las críticas del presidente de EEUU, Donald Trump, a ataques anteriores en Beirut y su impulso a la diplomacia entre el primer ministro Netanyahu y Teherán. Irán había lanzado varias rondas de misiles y advirtió contra nuevas acciones en Líbano; Israel afirmó que todos los misiles entrantes fueron interceptados sin víctimas, mientras la escalada inquietaba a los mercados energéticos.
El billete verde también encontró apoyo en unos datos laborales de EEUU más sólidos, que mantuvieron vivas las expectativas de subidas de tipos en la Reserva Federal. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 172.000 en mayo, mientras que el mes previo se revisó a 179.000 desde 115.000 y la tasa de paro se mantuvo en el 4,3%. El franco suizo se debilitó después de que la inflación de mayo se situara en el 0,6% frente a una previsión del 0,8%, moderando las expectativas de endurecimiento del Banco Nacional Suizo; los mercados descuentan ahora que el tipo de referencia se mantendrá en el 0% hasta 2026. Por otro lado, el CHF sigue estrechamente ligado a la eurozona, con algunos modelos situando la correlación EUR-CHF por encima del 90%, y el fin del tipo mínimo frente al euro (2011–2015) se saldó con un movimiento superior al 20%.
Flujos de refugio y divergencia de política monetaria
Dado el renovado conflicto en Oriente Medio, estamos viendo un clásico vuelo hacia la seguridad, que está fortaleciendo al dólar estadounidense. Esto, combinado con un mercado laboral de EEUU robusto, crea un potente viento de cola para el billete verde. Creemos que el par USD/CHF está en disposición de seguir avanzando a medida que estas dinámicas se desarrollen en las próximas semanas.
La divergencia de política monetaria entre EEUU y Suiza se está volviendo cada vez más acusada. Con las nóminas no agrícolas manteniéndose firmes y la tasa de paro en un bajo 4,3%, la valoración del mercado indica ahora una probabilidad del 65% de una subida de tipos de la Reserva Federal antes de fin de año. Esto contrasta de forma marcada con la situación en Suiza, lo que para nosotros genera una señal de trading clara.
En el otro lado del cruce, el franco suizo se debilita por unos datos de inflación decepcionantes. La lectura de inflación del 0,6% en mayo refuerza nuestra tesis de que el Banco Nacional Suizo mantendrá su tipo de interés clave en el 0% en el futuro previsible. Esta brecha de política entre una Fed de sesgo hawkish y un BNS de sesgo dovish es el motor central de la fortaleza del USD/CHF.
Volatilidad de mercado, derivados e impacto energético
Para los operadores de derivados, este entorno apunta a un aumento de la volatilidad de mercado, algo que vemos reflejado en el índice VIX, que ha saltado de 14 a por encima de 22 en los últimos días. Deberíamos considerar la compra de opciones call sobre USD/CHF para aprovechar la tendencia alcista esperada limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja. Dado el aumento de las primas de las opciones, el uso de bull call spreads podría ser una alternativa eficiente en costes.
El aumento de las tensiones geopolíticas también ha provocado un repunte previsible en los mercados energéticos, con el Brent superando los 95 dólares por barril tras conocerse los intercambios de misiles. Esto añade presión a la inflación global y refuerza el papel del dólar como principal moneda de reserva del mundo. La situación actual respalda posiciones largas en el dólar frente a divisas con un banco central dovish, como el franco suizo.
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