USD/CHF avanzó ligeramente el lunes, ya que el dólar estadounidense se estabilizó tras la venta masiva de la semana pasada, que siguió a un plan del Tesoro de EE. UU. para aumentar las recompras de bonos de mayor plazo. El par se negociaba cerca de 0.8026, con un alza de alrededor de 0.20% en el día, mientras la atención volvía a las tensiones entre EE. UU. e Irán después de que Washington lanzara un nuevo impulso de sanciones. La “Operación Economic Outcast” del Tesoro amplió las sanciones secundarias y apuntó contra aproximadamente 60 individuos, entidades y embarcaciones vinculadas a Irán, relacionadas con redes nucleares, de misiles, cibernéticas y petroleras, mientras Teherán advirtió de una posible escalada, incluidas amenazas de detener las exportaciones de crudo a través del Estrecho de Ormuz y otros puntos del Golfo Pérsico.
El trasfondo geopolítico ayudó a sostener al billete verde, pero las preocupaciones sobre el panorama fiscal de EE. UU. y el aumento de la deuda pública mantuvieron las ganancias acotadas. El DXY se ubicaba en torno a 99.05, tras caer la semana pasada a un mínimo de tres meses de 98.56, mientras que lecturas más débiles de empleo e inflación en EE. UU. durante julio redujeron las expectativas de un alza de tasas de la Fed en el corto plazo. La atención se centra ahora en el Índice de Precios PCE del miércoles y, más adelante, en la participación del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes. En Suiza, el IPC anual se ubicó en 0.4% en julio, cerca del extremo inferior del rango de 0%-2% del BNS, y la miembro del Consejo de Gobierno del BNS, Petra Tschudin, dijo que podrían volver a utilizarse tasas negativas si fuera necesario.
Volatilidad energética y estrategias con opciones de divisas
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el mercado energético enfocándose en opciones call sobre crudo. La amenaza de Irán de bloquear el Estrecho de Ormuz —que históricamente maneja cerca de 20 millones de barriles diarios, o aproximadamente 20% del consumo mundial de petróleo— podría detonar un repunte rápido de los precios de la energía. Comprar opciones call Brent o WTI cerca del dinero (near-the-money) nos permite capitalizar esta prima de riesgo geopolítico con un riesgo a la baja limitado.
Con USD/CHF rondando 0.8026 y la inflación suiza en un bajo 0.4%, vemos un caso sólido para estrategias de straddle largo en el par. El Banco Nacional Suizo ha insinuado reactivar las tasas de interés negativas para combatir la baja inflación, mientras que las recompras de bonos del Tesoro de EE. UU. y las tensiones geopolíticas tiran del billete verde en direcciones opuestas. Esta divergencia de políticas y los próximos datos de alto impacto hacen que las estrategias de compra de volatilidad sean muy atractivas para las próximas semanas.
Posicionamiento en futuros de tasas de interés y cobertura del dólar
También deberíamos posicionarnos en futuros de tasas de interés de cara al dato de inflación PCE de este miércoles y al simposio de Jackson Hole del viernes. Actualmente, los futuros de Fed Funds reflejan expectativas reducidas de un aumento de tasas en el corto plazo tras cifras débiles de empleo en EE. UU. La volatilidad implícita en las opciones de tasas de corto plazo sigue relativamente barata, lo que ofrece una oportunidad de bajo costo para cubrirse ante cualquier sorpresa hawkish por parte de la Reserva Federal.
Con el Índice Dólar rondando 99.05 tras tocar un mínimo de tres meses, recomendamos utilizar swaps cambiarios de corto plazo para fijar tasas. Históricamente, cuando el DXY cae por debajo del nivel psicológicamente importante de 100, suele señalar una tendencia bajista prolongada, a menos que esté respaldada por un endurecimiento monetario agresivo. Deberíamos aprovechar este breve período de estabilización para proteger nuestras carteras antes de que las próximas lecturas de inflación alteren el mercado.
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