USD/CHF se mantuvo prácticamente sin cambios por segunda sesión, operando cerca de 0,8100 durante las horas asiáticas del lunes, mientras el dólar estadounidense se mantuvo estable con los mercados evaluando los últimos choques militares entre EE. UU. e Irán y una tregua temporal. La acción del precio permaneció contenida a medida que el apetito por riesgo cambiaba con nuevos titulares de Medio Oriente. Las tensiones se intensificaron el jueves después de que un proyectil no identificado impactara un buque de carga, y ambas partes acusaron a la otra de violar un alto el fuego provisional establecido el 17 de junio.
El franco suizo se debilitó, ya que la tregua redujo la demanda de activos refugio, dejando al par en rango. Por separado, el Banco Nacional Suizo (SNB) mantuvo su tasa de política en 0% por cuarta reunión consecutiva y dijo que esta postura respalda la estabilidad de precios y el crecimiento. El SNB también elevó su perspectiva de inflación y reiteró que está listo para intervenir en los mercados de divisas si fuera necesario.
Riesgos de volatilidad y estrategias con opciones
Vemos la estabilidad actual alrededor de 0,8100 como una condición temporal impulsada por la frágil tregua entre EE. UU. e Irán establecida el 17 de junio. Con las tensiones geopolíticas latentes tras el incidente del proyectil del jueves pasado, creemos que el mercado está subestimando el riesgo de un movimiento repentino. Por ello, estamos analizando estrategias con opciones para posicionarnos ante un posible repunte de la volatilidad, dado que la volatilidad implícita a 1 mes del par ha caído a apenas 5,2%, cerca de los mínimos del año.
Si la tregua se rompe, esperamos una búsqueda de refugio que favorecería más al dólar estadounidense que al franco, impulsando al USD/CHF con fuerza al alza. Datos históricos de eventos de riesgo similares, como la escalada inicial del conflicto en Ucrania en febrero de 2022, mostraron un avance del Índice Dólar (DXY) de más de 3% en menos de dos semanas. Por lo tanto, estamos considerando comprar opciones call fuera del dinero, como las calls de agosto en 0,8300, como una cobertura rentable frente a una reanudación del conflicto.
Perspectivas de intervención y operativa en rango
La disposición del Banco Nacional Suizo a intervenir en los mercados cambiarios probablemente limitará cualquier apreciación significativa del franco, incluso en un escenario de aversión al riesgo. Las reservas en moneda extranjera del SNB, reportadas por última vez por encima de CHF 950.000 millones, aportan una capacidad de fuego considerable para debilitar el CHF si se fortalece con demasiada rapidez. Esto refuerza nuestra visión de que, en una crisis, el camino de menor resistencia para el par es al alza, haciendo poco atractivas las posiciones cortas.
En caso de que las conversaciones de paz en Doha resulten exitosas en las próximas semanas, anticipamos que el par se mantendrá dentro de un rango, influido más por los datos comparativos de inflación que por la geopolítica. El Rango Verdadero Promedio (ATR) de 14 días del par ya ha caído a un mínimo de varios meses de apenas 35 pips, reflejando la indecisión actual. Este entorno podría ser adecuado para estrategias de operativa en rango como la venta de strangles, pero solo con una gestión del riesgo muy estricta.
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