El USD/CHF prolongó su racha el miércoles y se negociaba cerca de 0,7900, encadenando una tercera sesión consecutiva al alza, en un contexto en el que las tensiones en Oriente Medio y unos datos de empleo en EE. UU. más firmes respaldaron al dólar. ADP informó de que las nóminas del sector privado aumentaron en 122.000 en mayo frente a 105.000 en abril, por encima del consenso de 117.000 y el mejor registro desde marzo de 2025. El Índice del Dólar estadounidense (DXY) rondaba 99,47, con un avance del 0,25% en la sesión, cerca de la parte alta de su rango reciente. Los datos JOLTS publicados el martes también sorprendieron al alza, mostrando el mayor nivel de vacantes desde mayo de 2024.
Las señales de actividad en EE. UU. fueron mixtas: el PMI final de servicios de S&P Global bajó ligeramente a 50,7 en mayo desde 50,9 y quedó por debajo de las expectativas de 51, mientras que el ISM de servicios subió a 54,5 desde 53,6, superando la previsión de 53,8. La atención se desplaza ahora al informe de nóminas no agrícolas del viernes, con los economistas esperando 85.000 empleos en mayo tras 115.000 en abril, una publicación que podría moldear las expectativas sobre la Reserva Federal (Fed) mientras siguen presentes los riesgos de inflación ligados al petróleo. En Suiza, se espera que el IPC del jueves se sitúe en el 0,8% interanual en mayo, frente al 0,6% de abril, mientras que el SNB ha reiterado su disposición a intervenir en los mercados de divisas; la geopolítica sigue en el foco mientras EE. UU. e Irán conversan sobre el fin de la guerra.
Fortaleza del dólar y tracción del mercado laboral
Vemos al par USD/CHF ampliando sus ganancias, tras haber superado ya el nivel de 0,7900. El principal motor es el fortalecimiento del dólar estadounidense, que encuentra apoyo en unas cifras sólidas del mercado laboral y en una búsqueda general de refugio ante las tensiones en Oriente Medio. Esto genera un claro impulso alcista para el par que conviene vigilar de cerca.
Nuestro foco inmediato está en el informe de nóminas no agrícolas (NFP) de EE. UU., previsto para este viernes, 5 de junio. El dato de ADP, mejor de lo esperado, con 122.000 empleos añadidos en mayo, sugiere que podría haber una sorpresa al alza frente a la previsión de 85.000 para las NFP. Un dato fuerte probablemente reforzaría el sesgo hawkish de la Reserva Federal.
La valoración actual del mercado refleja este tono restrictivo. Según la herramienta CME FedWatch, la probabilidad de un recorte de tipos de la Fed en su próxima reunión del 17 de junio ha caído hasta apenas el 12%. Es un descenso significativo frente a más del 40% de hace un mes, lo que indica que los operadores esperan ahora tipos más altos durante más tiempo.
Divergencia de política del SNB y perspectiva estratégica para el USD/CHF
En el otro lado de la operación, el Banco Nacional Suizo (SNB) está enviando señales claras de que no tolerará un franco fuerte. Con una inflación suiza esperada de solo el 0,8%, muy por debajo de su objetivo del 2%, el SNB cuenta con amplio margen para intervenir en los mercados de divisas. Los comentarios del presidente Schlegel la semana pasada confirman que este sesgo dovish está firmemente asentado.
Esta divergencia en la política de los bancos centrales sugiere que comprar opciones call sobre USD/CHF es una estrategia prudente para las próximas semanas. Este enfoque permite beneficiarse de un posible repunte al alza tras el informe de NFP, limitando a la vez las pérdidas potenciales si los datos decepcionan inesperadamente. Las claras diferencias de política aportan un sólido fundamento para que el par continúe su escalada.
Si miramos los datos históricos, el nivel actual de 0,7900 para el USD/CHF se sitúa significativamente por debajo de su media de cinco años, en torno a 0,9150. Esto sugiere que hay un margen sustancial para que el par avance antes de encontrarse con resistencias relevantes de largo plazo. Consideramos los niveles actuales como un punto de entrada atractivo para una posición alcista de más largo recorrido.
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