USD/CHF se encamina a su primera caída semanal en cinco semanas, después de que los débiles datos de Nóminas No Agrícolas de EE. UU. del jueves presionaran al dólar estadounidense, aunque el par se estabilizó el viernes a medida que los mercados reevaluaban la trayectoria de tasas de la Reserva Federal. Por última vez, se mantenía prácticamente sin cambios cerca de 0.8034, tras haber caído a 0.8010, mientras que el Índice del Dólar (DXY) rondaba 100.84 luego de un mínimo intradía de 100.61. La limitada continuación de las ventas de USD sugiere que el tropiezo en nóminas ha desplazado más el “timing” que la dirección del ajuste de la Fed, con la política aún esperándose restrictiva dado que la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% tras la aceleración reciente vinculada a mayores precios del petróleo.
La valuación de tasas se ajustó modestamente: la herramienta CME FedWatch ubica la probabilidad de un movimiento en septiembre en 53%, frente a 63% antes de la publicación, mientras que las probabilidades para diciembre se mantienen en 76%. La atención gira ahora hacia el informe de IPC de junio, más adelante este mes, ya que los riesgos inflacionarios impulsados por la energía se moderan con el retroceso del crudo, que ha deshecho la mayor parte de las ganancias desencadenadas por la guerra entre EE. UU. e Irán. En Suiza, la baja inflación sustenta las expectativas de que el Banco Nacional Suizo mantendrá las tasas en 0%, a la vez que conservará la disposición a intervenir para frenar una fortaleza excesiva del CHF; la agenda de la próxima semana se centra en el ISM de Servicios de EE. UU. y las minutas de la Fed, sin publicaciones suizas previstas.
—Revés temporal para el dólar: corrección, no reversión
Dada la reciente caída de USD/CHF tras el reporte de empleo de EE. UU. más débil de lo esperado, vemos esto no como una reversión de la tendencia, sino como un retroceso temporal. La incapacidad del dólar estadounidense para profundizar la venta sugiere que el mercado aún anticipa una Reserva Federal de sesgo hawkish. Este pullback presenta un posible punto de entrada para traders que apuestan por una renovada fortaleza del dólar en las próximas semanas.
Creemos que el mercado sobrerreaccionó a los últimos datos de Nóminas No Agrícolas, que mostraron que la economía de EE. UU. añadió apenas 155,000 empleos en junio, por debajo de las expectativas de 210,000. Si bien la herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de un alza de tasas en julio ha caído a solo 25%, las probabilidades de un incremento para la reunión de noviembre se mantienen por encima del 70%. Esto indica que los traders ven estos datos débiles como un aplazamiento, no una cancelación, del próximo movimiento de la Fed.
El evento decisivo para el dólar será el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU., previsto para mediados de julio. Con la inflación subyacente manteniéndose persistente alrededor de 3.1% durante el último trimestre, cualquier sorpresa al alza en el próximo reporte probablemente impulsará con fuerza las probabilidades de alzas de tasas, llevando al USD a niveles superiores. Por lo tanto, deberíamos estar posicionados ante un posible repunte de la volatilidad alrededor de esa publicación.
—Divergencia de políticas y estrategias de trading para USD/CHF
Del otro lado del par, el Banco Nacional Suizo (BNS) sigue comprometido con su política dovish. El último dato de inflación suiza de junio se ubicó en un manejable 1.4%, lo que no le da al banco central razones para considerar aumentos de tasas. Esta creciente divergencia de políticas entre una Fed hawkish y un BNS neutral crea un sólido soporte subyacente para el par USD/CHF.
Para traders de derivados, este entorno favorece estrategias que se beneficien de un downside limitado y un potencial upside en USD/CHF. Estamos evaluando la compra de opciones call de corto plazo para capitalizar un rebote tras los datos de IPC de EE. UU. Vender puts fuera del dinero (out-of-the-money) con un precio de ejercicio por debajo de niveles clave de soporte también podría ser una estrategia efectiva para capturar prima, dada la preferencia implícita del BNS por evitar una fortaleza excesiva del franco.
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