USD/CHF devolvió parte de las ganancias iniciales el miércoles y operaba cerca de 0.8086 tras marcar un máximo en 0.8117, mientras el Dólar estadounidense se debilitaba luego de comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en el Foro del BCE en Sintra. Warsh señaló que la Fed no proporcionará guía prospectiva y que “trazará un nuevo rumbo”, al tiempo que agregó que los riesgos de inflación se han moderado. El Índice Dólar (DXY) se ubicaba en torno a 101.27, apenas por debajo del 101.80 alcanzado la semana pasada, con el sesgo bajista de la divisa limitado por la persistente incertidumbre en torno a la diplomacia entre Estados Unidos e Irán y por expectativas firmes de una política monetaria más restrictiva.
Estados Unidos e Irán acordaron el mes pasado un Memorando de Entendimiento (MoU) por 60 días, aunque el avance hacia un acuerdo final ha sido lento; hay enviados en Doha, Catar, pero no están programadas conversaciones directas. Los mercados asignan una probabilidad de 67% a un alza de tasas de la Fed tan pronto como en septiembre, según la herramienta CME FedWatch, una perspectiva reforzada después de que la inflación CPI de EE. UU. subiera a 4.2% en mayo frente al objetivo de 2% de la Fed. En datos, las nóminas privadas ADP aumentaron en 98K en junio frente a 113K esperadas y 122K previas, con la atención girando hacia el ISM Manufacturero y el reporte de Nóminas No Agrícolas (NFP) del jueves; en Suiza, las Ventas Minoristas crecieron 3.5% interanual en mayo frente a 1.7% en abril y 0.8% esperado, antes del CPI suizo y del Informe de Estabilidad Financiera del BNS.
Señales de la Fed y condiciones volátiles del dólar
Las señales mixtas de la Fed están creando un entorno tenso para el Dólar estadounidense, ya que la retórica hawkish de alzas de tasas choca con datos de empleo más débiles. El próximo informe de Nóminas No Agrícolas (NFP) de esta semana es ahora el evento crítico que podría confirmar un alza de tasas en septiembre o ponerla seriamente en duda. Creemos que esta incertidumbre es la condición principal que los traders deben navegar.
Dado el riesgo binario del dato de NFP, vemos valor en comprar volatilidad en lugar de elegir una dirección por ahora. Estrategias con opciones como straddles en USD/CHF, que se benefician de un movimiento amplio del precio sin importar la dirección, lucen atractivas. Al observar el Cboe FX Volatility Index, la volatilidad cambiaria implícita ha repuntado hasta su nivel más alto en tres meses antes de los datos clave de esta semana.
Escenarios de NFP y posicionamiento de mercado
Si el dato de NFP resulta sólido, validaría la probabilidad de 67% que descuenta el mercado para un aumento de tasas en septiembre y probablemente empujaría al Índice Dólar de regreso hacia sus máximos recientes por encima de 101.80. En ese caso, utilizaríamos derivados para posicionarnos a favor de un dólar más fuerte, esperando que USD/CHF vuelva a poner a prueba la zona de 0.8100. Históricamente, durante el ciclo de ajuste de 2022-2023, lecturas fuertes de NFP precedieron de forma consistente periodos de compras sostenidas de dólares.
Por otro lado, una sorpresa negativa en el reporte de empleo podría provocar que esas probabilidades de alza de tasas se desplomen, generando una fuerte liquidación del dólar. Este movimiento podría intensificarse con un CPI suizo sólido, que impulsaría al franco. Una ruptura por debajo del soporte de 0.8050 en USD/CHF se volvería altamente probable bajo este escenario.
También seguimos de cerca el panorama geopolítico, ya que la falta de avances en las conversaciones entre EE. UU. e Irán está aportando una capa de soporte al dólar como activo refugio. Este factor podría amortiguar la caída del dólar incluso si los datos económicos resultan débiles. Por lo tanto, cualquier posición bajista debe gestionarse con cuidado, ya que los titulares geopolíticos podrían revertir rápidamente las pérdidas.
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