USD/CHF recortó sus ganancias previas el viernes, mientras el dólar estadounidense tuvo dificultades para recuperarse tras la fuerte venta del jueves, que siguió a una presunta intervención japonesa para respaldar al JPY. El par se negoció cerca de 0.8086 después de tocar un máximo intradía de 0.8128; subía alrededor de 0.45% en el día, pero seguía encaminado a una caída semanal. Reuters informó que el Tesoro de EE. UU. habría comunicado a varios bancos que podría intervenir en el mercado del yen el viernes y les pidió estar listos para más acciones, moderando el intento del billete verde de rebotar desde mínimos de seis semanas. El Índice Dólar (DXY) se mantuvo alrededor de 100.07, por debajo de un pico intradía de 100.45, mientras Brown Brothers Harriman planteó un rango objetivo de 96.00–100.00 para el DXY.
La Fed mantuvo sin cambios su tasa de política en 3.50%–3.75% por quinta reunión consecutiva el miércoles, con tres responsables apoyando un aumento inmediato de 25 pb. Los mercados asignan cerca de un 65% de probabilidad a un alza en septiembre, según la herramienta CME FedWatch. En Suiza, la atención se traslada al IPC de julio del lunes, después de que la inflación anual se moderara a 0.5% en junio desde 0.6% en mayo, manteniéndose cerca del extremo inferior del rango de estabilidad de precios del SNB y reforzando las expectativas de una tasa de política de 0%.
USD/CHF y volatilidad del USD: estrategias con opciones y derivados
Con el Índice Dólar cediendo a 100.07 y con grandes instituciones proyectando una caída hacia el rango 96.00-100.00, recomendamos que los operadores de derivados establezcan posiciones cortas en USD en los repuntes. En particular, comprar opciones put fuera del dinero (OTM) sobre USD/CHF podría generar retornos sólidos a medida que el par se aleja de su máximo reciente de 0.8128. Históricamente, cuando el DXY pierde niveles psicológicos clave como 100, los cambios de momentum pueden detonar caídas rápidas de 3% a 5% en pares principales durante las semanas siguientes.
La amenaza de una intervención conjunta de bancos centrales en el mercado cambiario, destacada por la advertencia del Tesoro de EE. UU. a bancos importantes, introduce un riesgo de cola severo para los pares en USD. Para navegar esta volatilidad repentina, aconsejamos a los operadores de derivados utilizar estrategias de straddle largo en USD/JPY u opciones cross-currency. Durante intervenciones cambiarias masivas previas, como las históricas operaciones de compra de yenes por 60,000 millones de dólares de Japón, la volatilidad implícita se disparó, haciendo que las estrategias de opciones de largo en volatilidad fueran altamente rentables para quienes se posicionaron temprano.
Estrategias de tasas de interés y del franco suizo
Dado que actualmente los mercados descuentan un 65% de probabilidad de un alza de tasas de la Reserva Federal en septiembre, los derivados de tasas ofrecen un perfil riesgo-retorno atractivo. Sugerimos operar futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) de septiembre para capturar la discrepancia entre la pausa del banco central y la disidencia hawkish de los responsables que favorecen un alza de 25 puntos base. Si los próximos datos económicos continúan mostrando una inflación persistente, esta probabilidad de 65% podría saltar rápidamente hacia 85%, impulsando al alza los rendimientos de los Treasuries de corto plazo.
Con los datos de inflación de julio en Suiza programados para publicarse este lunes, los operadores también deben prepararse para un posible movimiento del franco suizo. Dado que la inflación suiza se desaceleró a apenas 0.5% en junio, es muy probable que el Banco Nacional Suizo mantenga su tasa de política anclada en 0% para evitar que el franco se fortalezca en exceso. Recomendamos vender opciones call de CHF de corto plazo para cobrar prima, ya que el sesgo dovish del Banco Nacional Suizo debería limitar cualquier ganancia repentina de la moneda suiza.
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