El USD/CHF retrocedió hasta cerca de 0.8130 durante la sesión europea del jueves, revirtiendo tres días de avances, ya que el franco suizo encontró apoyo en los datos internos de precios. Los precios de producción e importación de Suiza cayeron 2.1% interanual en julio, al mismo ritmo que en junio, prolongando una racha deflacionaria de más de tres años. En términos mensuales, el índice bajó 0.1% tras un descenso previo de 0.3%, marcando una tercera caída mensual consecutiva a medida que se aliviaban los costos relacionados con el petróleo.
El dólar también se vio presionado por lecturas más débiles de inflación en Estados Unidos, con el IPC general en 3.4% interanual en julio y el IPC subyacente en 2.5%, en línea con los pronósticos. Las expectativas de tasas se ajustaron: CME FedWatch situó la probabilidad de una subida de tasas en septiembre en torno a 36%, por debajo de 48% del día anterior, lo que pesó sobre el USD. La geopolítica aún podría brindar apoyo al billete verde, ya que el aumento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán elevó la posibilidad de sanciones más duras e incluso de un bloqueo naval que afecte las exportaciones de petróleo iraní.
Deflación suiza y perspectiva de política
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para aprovechar la creciente divergencia de política monetaria entre Suiza y Estados Unidos en las próximas semanas. Con los precios de producción e importación suizos cayendo 2.1% interanual, las presiones deflacionarias internas siguen firmemente arraigadas. Este descenso continuo, que coincide con tramos deflacionarios históricos de años anteriores, señala que el Banco Nacional Suizo tiene amplio margen para mantener las tasas de interés bajas o recortarlas aún más.
Dado que el par USD/CHF actualmente cotiza a la baja alrededor del nivel de 0.8130, vemos una oportunidad atractiva para comprar opciones call sobre USD/CHF. Históricamente, cuando el franco suizo se fortalece demasiado rápido hacia estos niveles bajos, el banco central ha intervenido activamente o ha utilizado un sesgo acomodaticio para proteger a los exportadores suizos. Esperamos que este piso técnico se mantenga, lo que hace que los bull call spreads sean una estrategia atractiva y de bajo costo para los operadores que buscan capturar un rebote del dólar.
Dinámica del dólar estadounidense y riesgos geopolíticos
Al mismo tiempo, debemos monitorear de cerca los cambios en las expectativas sobre la Reserva Federal, especialmente porque la desaceleración de la inflación en Estados Unidos ha reducido la probabilidad de alzas agresivas de tasas. Si bien esto ha presionado temporalmente al billete verde, el aumento de los riesgos geopolíticos en Medio Oriente y las amenazas de bloqueos a las exportaciones de petróleo podrían detonar rápidamente demanda de refugio por el dólar estadounidense. Para cubrirse ante estos cambios repentinos del mercado, recomendamos comprar straddles de corto plazo en pares del franco suizo para beneficiarse de una volatilidad marcada en ambos sentidos en el muy corto plazo.
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