El USD/CHF rompió una racha de tres sesiones al alza y se negoció cerca de 0,7910 durante la sesión asiática del jueves, después de que el dólar estadounidense se debilitara ante la menor aversión al riesgo tras el acuerdo alcanzado el miércoles entre Israel y Líbano para reactivar un alto el fuego, condicionado a un “cese total” de las hostilidades por parte de Hezbolá, respaldado por Irán. El pacto se produjo tras conversaciones lideradas por EEUU en Washington, y ambas partes —pese a no tener relaciones diplomáticas formales— también acordaron establecer “zonas piloto de seguridad” en las que las Fuerzas Armadas libanesas asumirían el control exclusivo “con exclusión de todos los actores no estatales”.
La caída adicional del cruce podría verse potencialmente limitada por unas expectativas más firmes de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal este año, tras unos indicadores laborales estadounidenses más sólidos, incluidos los datos de empleo privado ADP de mayo y las vacantes JOLTS. Con la guerra en Irán continuando y perturbando los mercados energéticos, el aumento del precio del petróleo ha incrementado las preocupaciones inflacionistas y ha inclinado las valoraciones hacia una senda más restrictiva, con la herramienta CME FedWatch señalando una probabilidad cercana al 42% de una subida en diciembre. Por su parte, el presidente del SNB, Martin Schlegel, afirmó que la sobrevaloración real del franco suizo es menor que su sobrevaloración nominal y que el banco central ha incrementado su predisposición a intervenir en el mercado de divisas.
Política de bancos centrales frente a riesgo geopolítico
Vemos la situación actual del USD/CHF como un pulso entre la política de los bancos centrales y el riesgo geopolítico. La noticia del alto el fuego ha debilitado temporalmente al dólar, pero consideramos que el soporte de fondo para la divisa estadounidense sigue siendo sólido. Por ello, cualquier descenso del par hacia la zona de 0,7900 debe ser abordado con cautela por quienes mantengan posiciones cortas.
La postura de la Reserva Federal se está volviendo cada vez más nítida y debemos operar en consecuencia. Los datos recientes continúan mostrando un mercado laboral robusto, y el último informe de nóminas no agrícolas indicó que la economía añadió 272.000 empleos, muy por encima de lo esperado. Esta fortaleza persistente hace que una subida de tipos de la Fed más adelante este año sea una posibilidad muy real, lo que actuará como viento de cola para el dólar.
Por el otro lado, el Banco Nacional Suizo (SNB) ha señalado que está preparado para intervenir para evitar que el franco se fortalezca en exceso. El SNB cuenta con un historial de intervenciones contundentes en el mercado, y su reciente cambio de tono sugiere que le preocupa más la fortaleza del franco que la inflación. Esta amenaza de intervención podría establecer un suelo potencial para el USD/CHF en las próximas semanas.
Oportunidades de trading y perspectivas de mercado
Dadas estas fuerzas contrapuestas, esperamos un aumento de la volatilidad. El acuerdo de alto el fuego parece frágil, y cualquier reanudación del conflicto activaría compras de refugio en el franco, empujando al USD/CHF bruscamente a la baja. Por este motivo, estamos valorando comprar “long strangles”, una estrategia que consiste en adquirir una opción call y una opción put fuera del dinero para beneficiarse de un movimiento amplio del precio en cualquiera de las dos direcciones.
No obstante, creemos que el camino de menor resistencia es al alza por la potente combinación de una Fed de sesgo hawkish y un SNB de sesgo dovish. Los niveles actuales en torno a 0,7910 ofrecen un punto de entrada atractivo para posiciones largas. Buscamos construir posición mediante la compra de opciones call sobre USD/CHF con vencimiento en julio, con el objetivo de aprovechar un posible rebote impulsado por la divergencia entre bancos centrales.
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