El Riesgo en el Estrecho de Ormuz Aumenta
Los precios del petróleo podrían seguir subiendo después de que el Estrecho de Ormuz quedara, en la práctica, cerrado durante un conflicto en escalada que involucra a Estados Unidos, Israel e Irán. La Agencia Internacional de Energía dijo que la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán está “creando la mayor interrupción de suministro en la historia del mercado mundial de petróleo”. El nuevo líder supremo de Irán, Mojtaba Khamenei, dijo que el cierre del Estrecho de Ormuz debe continuar como una “herramienta para presionar al enemigo”. También advirtió que las bases militares de Estados Unidos en la región deben cerrar de inmediato o enfrentar posibles ataques. Las caídas del USD/CAD podrían ser limitadas si el dólar estadounidense se mantiene respaldado por las expectativas de que la Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos) deje las tasas sin cambios la próxima semana. La tasa de fondos federales (tasa de referencia del banco central para préstamos a muy corto plazo) está actualmente en 3.50%–3.75%. Los mercados también esperan el Índice de Precios de Gastos de Consumo Personal (PCE, un indicador de inflación) de enero más tarde el viernes. La atención también está en la primera revisión del crecimiento del PIB (Producto Interno Bruto, el valor total de bienes y servicios producidos) de Estados Unidos del cuarto trimestre y en la confianza del consumidor de marzo.Tira y Afloja del USD/CAD
El mercado observa un fuerte tira y afloja en el par USD/CAD alrededor del nivel de 1.3640. Tenemos al crudo West Texas Intermediate cerca de 95 dólares por barril, lo que debería impulsar con fuerza al dólar canadiense. Sin embargo, la búsqueda de refugio ante el conflicto en Medio Oriente mantiene al dólar estadounidense con alta demanda. El cierre del Estrecho de Ormuz es el factor principal, ya que recorta cerca de una quinta parte del suministro diario mundial de petróleo, una interrupción no vista en décadas. Históricamente, eventos como la crisis del petróleo de 1973 hicieron que los precios se cuadruplicaran, y el nuevo liderazgo de Irán sugiere que esta interrupción de suministro será una política de largo plazo. Este choque requiere prepararse para que el petróleo se mantenga alto o suba más. Por otro lado, la postura firme de la Reserva Federal de mantener las tasas en 3.50%–3.75% da un soporte fuerte al dólar estadounidense. La guerra está generando un fuerte sentimiento de aversión al riesgo (cuando los inversionistas evitan activos riesgosos), empujando capital hacia activos de Estados Unidos por seguridad. Esto contrarresta el impulso positivo para el “loonie” (apodo del dólar canadiense) que normalmente aportan los precios del petróleo. Ante esta incertidumbre, operar buscando solo una dirección es muy arriesgado, y el enfoque debe pasar a la volatilidad (qué tanto y qué tan rápido se mueve el precio). La volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio de las opciones) en opciones de USD/CAD ha subido con fuerza, y los índices de volatilidad de divisas muestran un aumento de más de 30% desde que el conflicto se intensificó el mes pasado. Estrategias que se benefician de grandes movimientos, como los straddles largos (comprar una opción de compra y una de venta al mismo precio y vencimiento para ganar si el precio se mueve mucho), se vuelven más atractivas para cubrirse (reducir riesgo) ante movimientos bruscos e impredecibles. Estamos viendo una ruptura de la relación inversa típica entre el precio del petróleo y el par USD/CAD. Al revisar datos de 2025, esa relación fue consistente, pero la demanda de refugio por el dólar estadounidense la está dominando. Esto significa que los modelos históricos basados solo en el petróleo probablemente serán poco confiables en las próximas semanas.
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