El USD/CAD avanzó hacia 1,3975 el jueves, con una subida del 0,23% en el día, ya que el renovado apetito por activos refugio impulsó al dólar estadounidense en un contexto de tensiones persistentes en Oriente Próximo. El apetito por el riesgo se mantuvo moderado ante las dudas sobre la durabilidad del alto el fuego entre EE. UU. e Irán, incluso cuando algunos informes apuntaban a que las conversaciones diplomáticas seguían bien encaminadas. En este escenario, el Índice Dólar (DXY) rebotó hacia 100,05, mientras que las divisas más sensibles al crecimiento, como el dólar canadiense, tuvieron dificultades para ganar tracción.
El billete verde también encontró apoyo en las expectativas de una Reserva Federal más restrictiva después de que la inflación del IPC de EE. UU. repuntara al 4,2% interanual en mayo, el ritmo más rápido en más de tres años y más del doble del objetivo del 2% de la Fed, una combinación que ayudó a empujar al alza los rendimientos del Tesoro estadounidense. En Canadá, el Banco de Canadá mantuvo su tipo de referencia en el 2,25% en su reunión de junio, dejando una brecha de política monetaria al alza a medida que la Fed continúa centrada en la inflación y el BoC sopesa los riesgos para el crecimiento junto con las presiones derivadas de los precios de la energía. La atención se desplaza ahora a los próximos datos del IPP de EE. UU. y a nuevos acontecimientos relacionados con Irán.
Divergencia entre bancos centrales y fortaleza del dólar
Dada la divergencia actual en la política de los bancos centrales y el aumento del riesgo geopolítico, vemos un camino claro para un dólar estadounidense más fuerte frente al dólar canadiense. La estrategia principal en las próximas semanas debería ser posicionarse para nuevas subidas del par USD/CAD. Este entorno viene impulsado por una Reserva Federal de tono hawkish y un Banco de Canadá más prudente, lo que crea un viento de cola fundamental para la divisa estadounidense.
Los datos de inflación de Estados Unidos son un factor clave que respalda esta visión. Con el IPC de EE. UU. en el 4,2%, la Fed está sometida a una enorme presión para actuar, especialmente si se recuerda el episodio de elevada inflación de 2022, cuando el IPC alcanzó un máximo del 9,1%, lo que llevó a subidas agresivas de tipos. Por ello, deberíamos plantearnos comprar opciones call sobre USD/CAD con vencimientos a finales de julio o agosto para aprovechar el impulso alcista esperado a medida que el mercado descuenta una Fed más agresiva.
En el otro lado del cruce, el Banco de Canadá está limitado por las preocupaciones económicas internas. La ratio de deuda de los hogares sobre renta disponible en Canadá, que Statistics Canada informó recientemente que se mantiene por encima del 180%, hace muy difícil que el BoC iguale el ciclo de endurecimiento de la Fed sin arriesgar una fuerte desaceleración económica. Esta debilidad fundamental hace que ponerse corto del dólar canadiense sea una propuesta atractiva.
Incertidumbre geopolítica y posicionamiento estratégico
El miedo del mercado, reflejado en el Índice de Volatilidad (VIX), que actualmente cotiza en torno a 22, está canalizando capital hacia activos refugio. En épocas de incertidumbre, como las tensiones actuales en Oriente Próximo, el dólar estadounidense suele comportarse mejor que las divisas ligadas a materias primas como el CAD. Esta demanda de refugio añade otra capa de soporte a nuestra posición larga en USD/CAD.
Incluso con el crudo West Texas Intermediate (WTI) manteniéndose firme cerca de 95 dólares por barril, la correlación positiva tradicional con el dólar canadiense se está debilitando. Los potentes catalizadores de la política de la Fed y la aversión global al riesgo están, por ahora, imponiéndose al efecto de los precios energéticos. Esto sugiere que, incluso si el petróleo continúa fuerte, puede no ser suficiente para sostener al “loonie” en el corto plazo.
Por tanto, estamos estructurando operaciones que se beneficien de que el USD/CAD supere el nivel psicológico de 1,4000. Una forma eficiente en coste de expresar esta visión es mediante spreads alcistas de calls, como comprar una call de julio con strike 1,3950 y, simultáneamente, vender una call de julio con strike 1,4100. Esta estrategia con derivados acota el riesgo y, al mismo tiempo, nos permite beneficiarnos del movimiento al alza previsto durante las próximas semanas.
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