El USD/CAD inició la semana con tono más firme en Asia, negociándose en torno a 1,4170-1,4175, cerca del máximo del viernes pasado y en su nivel más alto desde abril de 2025. El dólar estadounidense se mantuvo sólido tras un modesto retroceso desde su punto más fuerte desde mayo de 2025, apoyado por un renovado repunte de la tensión geopolítica. Irán acusó a EEUU e Israel de violar un alto el fuego, volvió a cerrar el estrecho de Ormuz y, según informaciones, detuvo las conversaciones con Washington tras las amenazas del presidente Donald Trump. El cambio en el apetito por el riesgo apuntaló al billete verde.
El dólar canadiense siguió bajo presión mientras los mercados ponderaban un menor crecimiento interno y un Banco de Canadá más dovish en comparación con la Reserva Federal. Los operadores esperan que el BoC mantenga los tipos sin cambios hasta finales de 2026, mientras que las últimas proyecciones de la Fed apuntan a un tipo de cierre de año del 3,8%, lo que implica una subida de 25 puntos básicos en los próximos meses. Los precios del petróleo subieron cerca de un 2% por las preocupaciones sobre una frágil paz provisional entre EEUU e Irán, ofreciendo cierto apoyo a la divisa ligada a materias primas, mientras la atención se dirige a los datos de inflación al consumo de Canadá previstos para más tarde el lunes.
Fortaleza del dólar estadounidense en un contexto de tensiones geopolíticas y aversión al riesgo
Dadas las elevadas tensiones geopolíticas y la consiguiente huida hacia activos refugio, prevemos que continúe la fortaleza del dólar estadounidense. El USD/CAD está poniendo a prueba máximos no vistos desde principios de 2025 y, con el índice de volatilidad VIX habiendo repuntado recientemente más de un 15% hasta cerrar por encima de 22, es probable que este sesgo de “risk-off” persista. Consideramos que cualquier corrección en el cruce USD/CAD debería interpretarse como una oportunidad de compra en las próximas semanas.
El principal motor de este escenario es la ampliación del diferencial de política monetaria entre la Reserva Federal de EEUU y el Banco de Canadá. El spread entre las rentabilidades de los bonos soberanos a 2 años de EEUU y Canadá se ha ampliado por encima de 85 puntos básicos, su nivel más alto desde finales de 2024, a medida que la Fed señala otra subida de tipos mientras se espera que el BoC mantenga. Este diferencial de tipos hace más atractivo mantener dólares estadounidenses y debería seguir impulsando al alza el USD/CAD.
Datos débiles de la economía canadiense y apoyo limitado por parte del petróleo
Del lado canadiense, los últimos datos confirman una economía renqueante, lo que justifica el sesgo dovish del banco central. El informe de la semana pasada, que mostró que el PIB canadiense se contrajo un 0,1% en abril —el segundo descenso mensual consecutivo—, refuerza nuestra visión de que el Banco de Canadá priorizará el crecimiento frente a la inflación. Esta debilidad fundamental de la economía canadiense aporta un argumento bajista sólido para el “loonie”.
Aunque el repunte del crudo, con el WTI negociándose ahora cerca de 95 dólares por barril, normalmente apoyaría al dólar canadiense, este efecto está viéndose amortiguado. El entorno actual está dominado por la fortaleza del dólar estadounidense y la aversión al riesgo, una dinámica observada en el pasado —por ejemplo, en 2014-2015—, cuando un billete verde al alza puede imponerse incluso a unos precios del petróleo elevados. Por ello, no esperamos que la fortaleza del petróleo revierta la tendencia alcista del USD/CAD.
Con los datos de inflación de Canadá previstos para hoy y con el consenso apuntando a una lectura débil, anticipamos otro catalizador de debilidad para el dólar canadiense. Una cifra de inflación baja confirmaría la postura pasiva del Banco de Canadá y probablemente impulsaría al alza el cruce. Nos estamos posicionando para un posible movimiento hacia 1,4300 mediante la compra de opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre USD/CAD con vencimientos en julio y agosto, para aprovechar este impulso alcista esperado.
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