Las acciones de EE. UU. no lograron mantener el repunte del final del jueves y luego cayeron antes de la publicación del informe de nóminas no agrícolas (NFP, por sus siglas en inglés: empleos creados fuera del sector agrícola). El NFP, junto con la tasa de desempleo y la tasa de participación (porcentaje de personas en edad de trabajar que están trabajando o buscando trabajo), salió más débil. Una huelga de enfermería también afectó los datos. Luego, las expectativas de recortes de tasas ayudaron a que las acciones se recuperaran, incluidas las acciones financieras. La presión vendedora en semiconductores se redujo, lo que ayudó a que el Nasdaq volviera a su nivel previo al NFP.

Amplitud del mercado y ventas al final del día

La relación entre tecnología y el S&P 500 (comparación del rendimiento del sector tecnológico frente al índice S&P 500) sugirió un alza de corto plazo en contra de la tendencia principal. Sin embargo, en las últimas dos horas hubo ventas constantes a medida que la amplitud del mercado se debilitó. La amplitud del mercado es una forma de medir cuántas acciones suben frente a cuántas bajan para evaluar la “salud” del movimiento. El dólar estadounidense no necesitó subir para que esto ocurriera. Los mercados en gran medida han asumido que las tensiones con Irán están controladas y serán de corta duración. Esto se ve en la backwardation de los futuros del petróleo. La backwardation significa que los contratos de entrega más cercana (los del “mes próximo”) están más caros que los contratos de entrega más lejana. Los contratos de finales de verano se mantuvieron relativamente bajos, mientras que subieron sobre todo los del mes próximo. El oro no se disparó, incluso cuando aumentaron las expectativas de recortes de tasas. La visión del mercado sigue siendo que el conflicto terminará pronto, aunque hay poca evidencia. La atención también se está moviendo hacia las elecciones de medio término y hacia la inflación próxima, después de caídas previas en los precios del petróleo y la gasolina. Dado que el mercado no pudo sostener el repunte tras el débil informe de empleo, la conclusión principal es la volatilidad (cambios rápidos y fuertes de precios). Vemos el dato del viernes de solo 95,000 empleos añadidos como una señal clara de desaceleración económica, aunque impulse apuestas por recortes de tasas. Esta incertidumbre sugiere comprar puts de protección (opciones de venta que suben de valor si el precio baja, usadas como seguro) sobre el SPY (ETF que replica el S&P 500) para las próximas semanas, ya que la venta del final del día mostró poca convicción. La diferencia entre tecnología y el mercado en general es un foco clave para operar. El Nasdaq 100 ha superado al S&P 500 por más de 3% desde inicios de marzo de 2026, impulsado solo por la expectativa de tasas más bajas. Esta divergencia permite estrategias como comprar opciones call (opciones de compra que ganan valor si el precio sube) sobre el QQQ (ETF que replica el Nasdaq 100) y cubrir el riesgo con puts en sectores más sensibles a la economía, como el financiero (XLF, ETF de acciones financieras).

Riesgo de Irán y cobertura en el mercado de petróleo

Creemos que el mercado está siendo demasiado confiado sobre el conflicto en Irán y lo trata como un tema de corto plazo. La fuerte backwardation en los futuros del petróleo, con el contrato de Brent del mes próximo por encima de 95 dólares mientras que los contratos de diciembre rondan 82, muestra que el riesgo no se está valorando bien. Esto hace que las opciones call a más largo plazo (opciones con vencimientos más lejanos) en ETFs de petróleo como USO (ETF que busca seguir el precio del petróleo mediante futuros) sean una cobertura atractiva ante un conflicto prolongado. El alza en los precios de la energía complicaría los recortes de tasas que el mercado espera, creando un entorno difícil para la Fed (Reserva Federal de EE. UU., el banco central). Vimos algo similar en 2022, cuando la inflación persistente obligó a las autoridades a endurecer la política más de lo esperado. Los puts sobre ETFs de bonos del Tesoro como TLT (ETF que invierte en bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo) podrían funcionar bien si los próximos datos de inflación salen más altos de lo previsto. El mercado parece estar esperando una señal clara de desescalada, como la pausa de 90 días en aranceles que vimos a finales de 2025. El Índice de Volatilidad de CBOE (VIX, indicador que refleja la volatilidad esperada del S&P 500) se mantiene por encima de 20, lo que indica que los operadores aún consideran posible un movimiento brusco. Hasta que llegue ese catalizador (un evento que detone un movimiento fuerte), usar straddles (estrategia con opciones que compra un call y un put al mismo precio de ejercicio y vencimiento para beneficiarse de un gran movimiento en cualquier dirección) en índices principales podría ser una forma eficaz de operar la tensión acumulada.

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