El presidente del SNB, Martin Schlegel, dijo que el banco central dejó sin cambios su tasa de política en 0% tras su evaluación de junio, ya que la inflación se mantiene dentro de su definición de estabilidad de precios de 0%–2%. La inflación suiza ha repuntado ligeramente por el fortalecimiento de los precios de bienes vinculado al alza del petróleo, mientras que el pronóstico de mediano plazo fue revisado marginalmente al alza, en parte por un franco suizo más débil. Se espera que la inflación siga subiendo en el 4T antes de moderarse en 2027, y Schlegel señaló que la inflación energética debería disminuir en los próximos trimestres. La inflación suiza se ubica en 0.8%, con la incertidumbre todavía elevada.
El franco se ha debilitado a medida que los diferenciales de tasas frente al euro y el dólar estadounidense se han ampliado, lo que hace al CHF menos atractivo cuando los spreads son “relativamente altos”, mientras que las bajas tasas suizas pueden respaldar operaciones de carry trade. Schlegel reiteró la disposición del SNB a intervenir en el mercado cambiario si es necesario, sin indicar una dirección preferida, y dijo que el tamaño del balance es un resultado de la política y no un objetivo. En los mercados, el USD/CHF rondaba 0.8265, con un alza de 0.24% en el día.
Diferenciales de tasas y el franco suizo como moneda para carry trade
Hoy, el Banco Nacional Suizo decidió mantener sin cambios su tasa de referencia en 0%, citando una inflación doméstica muy baja de apenas 0.8%. Con la tasa de referencia de la Reserva Federal de EE.UU. ubicada mucho más arriba, cerca de 4.75%, y la del Banco Central Europeo alrededor de 3.25%, la brecha de tasas sigue siendo enorme. Creemos que este amplio diferencial convierte al franco suizo en una moneda de fondeo extraordinariamente barata para carry trades globales en las próximas semanas.
Los operadores de derivados deberían aprovechar esta brecha mediante contratos forward para ponerse cortos en franco frente a divisas de mayor rendimiento. Dado que el par USD/CHF se mantiene actualmente en torno al nivel de 0.8265, hay amplio margen para que el dólar suba conforme los inversionistas busquen capturar estas diferencias de rendimiento. Recomendamos utilizar opciones call largas en USD/CHF para capturar este potencial movimiento alcista, limitando estrictamente el riesgo a la baja.
Riesgos de intervención del banco central y consideraciones de estrategia de trading
Sin embargo, debemos mantener una elevada cautela porque el banco central advirtió explícitamente que está listo para intervenir activamente en el mercado cambiario si el franco se mueve con demasiada brusquedad. Históricamente, intervenciones sorpresivas del banco central suizo han detonado una volatilidad masiva de un día para otro, como en el famoso shock cambiario de 2015. Para proteger los portafolios, sugerimos comprar opciones call fuera del dinero sobre divisas extranjeras contra el franco, como cobertura ante una venta repentina y agresiva por parte del banco central.
Con la inflación suiza proyectada a subir temporalmente en el cuarto trimestre de 2026 antes de desacelerarse el próximo año, los swaps de tasas de interés de corto plazo merecen seguimiento cercano. Debemos monitorear los Swiss Overnight Index Swaps (OIS) para detectar cualquier incorporación temprana de un futuro endurecimiento de la política monetaria. Operar futuros de tasas de interés de corto plazo para posicionarse ante un ligero aumento de la volatilidad implícita podría generar retornos constantes conforme se acumulen estas presiones inflacionarias estacionales.
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