Deutsche Bank Research señaló que los activos europeos han estado reaccionando a un renovado shock energético, impulsando una repricing más hawkish de las expectativas para el BCE. La valoración de mercado para alzas de tasas hacia diciembre subió 12.7pbs en el día, hasta 39.5pbs, y con el BCE ya habiendo concretado un aumento en junio, la curva apunta a una probabilidad creciente de tres movimientos antes de fin de año.
Los bonos soberanos cayeron a medida que los rendimientos subieron en toda la región. El rendimiento del Bund a 10 años aumentó 9.9pbs hasta 3.09%, su mayor salto diario desde mayo, mientras que el rendimiento del OAT francés a 10 años escaló 13.5pbs hasta 3.93%, el mayor nivel de cierre desde 2009.
Repricing hawkish del BCE y venta generalizada de bonos
Estamos viendo un repricing hawkish significativo para el Banco Central Europeo, impulsado por un nuevo shock energético. Los futuros del gas natural TTF neerlandés se han disparado más de 20% en las últimas dos semanas, hasta superar los €55 por megavatio-hora, alimentando nuevas preocupaciones inflacionarias. El mercado ahora descuenta una probabilidad elevada de un total de tres alzas de tasas del BCE para diciembre.
La venta en bonos soberanos se está acelerando, y vemos más debilidad por delante. Con el rendimiento del Bund alemán a 10 años superando 3.15%, su nivel más alto de este año, creemos que las posiciones cortas en futuros del Bund ofrecen una manera directa de operar este momentum. El hecho de que los rendimientos de los OAT franceses alcancen su mayor nivel desde 2009 señala que el dolor en la deuda pública es generalizado.
Perspectiva cambiaria y riesgos para las acciones europeas
Este entorno debería brindar un viento de cola para el euro, que hemos visto subir hacia 1.09 frente al dólar estadounidense. Sugerimos que los traders podrían usar opciones call sobre el par EUR/USD para posicionarse por más alzas a medida que los diferenciales de tasas se mueven a favor del euro. Sin embargo, tenemos presente el ciclo de alzas 2022-2023, en el que los persistentes temores de recesión terminaron por limitar la fortaleza de la moneda.
Tasas más altas son una amenaza directa para las valuaciones bursátiles, y anticipamos una mayor turbulencia de mercado. La última estimación preliminar de Eurostat, que muestra que la inflación general repuntó a 2.8%, solo sumará presión sobre las acciones. Creemos que comprar opciones put sobre el índice Euro Stoxx 50 es una estrategia prudente para cubrirse ante una posible corrección del mercado en las próximas semanas.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
