Perspectiva de volatilidad a corto plazo
La decisión del Riksbank de mantener el tipo de política en 1,75% no sorprendió, lo que provocó una caída esperada de la volatilidad a corto plazo de la corona sueca. Con este evento ya pasado, la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “descarga” en el precio de las opciones, es decir, la expectativa de movimiento) en opciones EUR/SEK a un mes se ha comprimido hasta cerca de 5,2%, el nivel más bajo del año. Esto sugiere que vender prima de opciones (cobrar por vender una opción y asumir el riesgo), por ejemplo con straddles cortos (vender a la vez una opción de compra y una de venta con el mismo precio y vencimiento), podría ser una estrategia para traders que esperan que continúe la calma. Esta estabilidad, sin embargo, abre una oportunidad para quien mira más adelante. La baja volatilidad hace que comprar opciones a más plazo sea relativamente barato, para posicionarse ante un posible cambio de política más adelante en el año. Creemos que los traders deberían considerar comprar opciones de compra (calls) sobre la SEK frente al euro, porque cualquier señal de un recorte de tipos del Banco Central Europeo (BCE) antes de que actúe el Riksbank probablemente haría caer el par EUR/SEK (es decir, el euro valdría menos coronas). Es clave recordar el contexto de la política monetaria del año pasado. El ciclo agresivo de recortes de tipos que vimos durante 2025 fue una respuesta directa a una desaceleración económica importante y a que la inflación por fin se acercaba al objetivo del 2%. Con el crecimiento actual del PIB de Suecia cerca de un frágil 0,8% y la inflación subyacente en 2,2% (inflación “base”, sin componentes muy variables como energía o alimentos), el Riksbank está claramente en modo espera, sin querer poner en riesgo ni el crecimiento ni su credibilidad sobre la inflación (que el mercado confíe en que controlará los precios). Por ahora, el principal motor de la corona será la política relativa de los bancos centrales más que sorpresas internas. El foco debe estar en los diferenciales de tipos (la diferencia de tipos de interés entre países), especialmente frente al dólar estadounidense, donde la Reserva Federal también señala una pausa prolongada. Esto sugiere que operar en rango (comprar cerca de soportes y vender cerca de resistencias, sin esperar una gran tendencia) en el par USD/SEK, usando futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura) u opciones para limitar el riesgo, será el enfoque más prudente en las próximas semanas.Enfoque en la política relativa de los bancos centrales
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