El repunte tecnológico temprano de Asia en Corea del Sur y otros mercados con alta concentración sectorial se desvaneció a medida que caían los futuros del Nasdaq y el posicionamiento se tornaba cauteloso antes de los resultados de Alphabet, que se espera pongan a prueba si el ciclo de inversión en IA se está traduciendo en retornos en el corto plazo. Alphabet ha dicho que el gasto de capital anual podría subir hasta US$190.000 millones, más del doble de su gasto de 2025, dejando a los mercados enfocados en el equilibrio entre costos como la depreciación y la demanda de energía frente a la monetización. Con expectativas exigentes, la atención está en si los hyperscalers mantienen el gasto en chips y centros de datos que ha apuntalado el rally de semiconductores, incluso cuando se estrecha el apetito por riesgo y el mercado accionario más amplio enfrenta condiciones financieras más restrictivas.
La energía ha añadido presión: el Brent se ha movido hacia la mitad de los US$90 tras subir casi 30% en julio, y se describe como plausible un movimiento por encima de US$100 en medio de riesgos en torno a Ormuz y nuevas amenazas hutíes en el mar Rojo. El mayor precio del petróleo está elevando las expectativas de inflación y manteniendo los rendimientos de los Treasuries cerca de máximos de dos meses, mientras que los mercados de FX han favorecido el rendimiento por encima de los refugios, dejando al yen y al franco suizo bajo presión. El yen se fortaleció brevemente por reportes de un endurecimiento más rápido del BoJ, pero se considera que el USD/JPY está respaldado, con 164 a 165 en la mira antes de la reunión del 31 de julio; el USD/CHF se plantea como pierna de financiamiento a medida que suben los rendimientos globales.
Estrategias ante la volatilidad en Tecnología y Energía
Recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una mayor volatilidad utilizando opciones put protectoras o spreads de calendario sobre los principales índices tecnológicos antes del reporte de resultados clave de Alphabet. Con el capex de Alphabet proyectado a acercarse a US$190.000 millones, la tolerancia del mercado a cualquier cosa por debajo de una monetización sobresaliente de la IA es mínima. Históricamente, cuando el gasto de capital en tecnología supera el crecimiento de ingresos de corto plazo, la volatilidad implícita de corto plazo se dispara, haciendo atractivas para operadores con mayor tolerancia al riesgo estrategias de venta de prima como los iron condors.
Para capitalizar el aumento de las presiones energéticas, recomendamos comprar opciones call fuera del dinero sobre Brent apuntando al nivel de US$100. Los inventarios globales de petróleo siguen peligrosamente bajos, con las existencias comerciales de la OCDE actualmente muy por debajo de su promedio histórico de cinco años de 2,8 mil millones de barriles. A medida que los cuellos de botella geopolíticos en el Estrecho de Ormuz y el mar Rojo restringen la oferta, los call spreads ofrecen una forma eficaz de capturar este impulso alcista con riesgo definido.
Oportunidades en Forex y carry trade
En el mercado cambiario, sugerimos que los operadores de derivados se posicionen para una debilidad adicional del yen mediante opciones call sobre USD/JPY apuntando al rango de 164 a 165. Pese a los rumores de que el Banco de Japón podría subir tasas en su reunión del 31 de julio, el amplio diferencial de rendimientos frente a la Reserva Federal sigue favoreciendo al dólar. Históricamente, las intervenciones unilaterales solo han frenado temporalmente la depreciación del yen, por lo que comprar en retrocesos la volatilidad de USD/JPY sigue siendo una jugada de alta probabilidad.
Para operadores que buscan una forma más “limpia” de expresar el carry trade impulsado por la energía, favorecemos comprar opciones call sobre la corona noruega (NOK) o entrar en contratos forward largos en NOK. Las sólidas exportaciones de petróleo de Noruega y la postura monetaria restrictiva del Norges Bank hacen de la corona un vehículo ideal para beneficiarse de un Brent en la mitad de los US$90. Esta estrategia evita los riesgos de intervención asociados al yen japonés, mientras sigue ofreciendo carry positivo en un entorno de tasas de interés elevadas.
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