El último informe de empleo de EE. UU. muestra una fuerte aceleración en las contrataciones, lo que apunta a un mercado laboral que no se está enfriando y que, por sí solo, ofrece poco para disuadir un mayor endurecimiento. En consecuencia, la valuación en los futuros se ha ajustado: los mercados asignan alrededor de un 60% de probabilidad a un movimiento en la reunión de la Fed de septiembre. La reacción también se trasladó a las divisas, con el EUR/USD volviendo a cotizar por debajo de 1.16 tras la publicación.
Los comentarios de Kevin Warsh en Jackson Hole sumaron a las expectativas de un alza en septiembre, mientras los rendimientos de los Treasuries se mantienen elevados y las expectativas de inflación se describen como bien ancladas. La atención se está desplazando hacia los datos de inflación, con el IPC del próximo viernes presentado como más determinante para la decisión de septiembre: un dato alto reforzaría el caso para endurecer, mientras que una lectura débil podría respaldar una pausa del FOMC.
Fortaleza del mercado laboral e implicaciones de política
El informe de empleo de EE. UU. de hoy, más fuerte de lo esperado, muestra que el mercado laboral sigue recalentado, obligándonos a prepararnos para una Reserva Federal potencialmente más agresiva. Con las nóminas de agosto superando las expectativas y la tasa de desempleo manteniéndose baja, los operadores de derivados deben prepararse para una mayor volatilidad del mercado en las próximas semanas. Recomendamos cubrirse ante fluctuaciones de las tasas de interés de corto plazo, ya que el mercado reprecifica rápidamente la senda de la política del FOMC.
Si bien el tono hawkish de Kevin Warsh en el reciente simposio de Jackson Hole impulsó las apuestas por un alza de tasas en septiembre, no deberíamos sobrerreaccionar a sus comentarios. El rendimiento del Treasury a 10 años ha repuntado hacia 4.3%, lo que ya está haciendo gran parte del trabajo de endurecer las condiciones financieras por sí solo. Por ahora, preferimos mantenernos firmes en las posiciones de bonos de larga duración hasta contar con señales más claras del banco central.
Reacciones del mercado y estrategias de trading
Con los futuros de fed funds incorporando ahora una probabilidad de 60% de un alza de tasas en la reunión de septiembre de la Fed, el dólar estadounidense se ha disparado, empujando al EUR/USD por debajo del umbral de 1.16. Sugerimos que los operadores de derivados consideren comprar opciones call de dólar de corto plazo para acompañar este impulso, manteniendo al mismo tiempo una vigilancia estrecha de niveles clave de soporte. Los datos históricos muestran que el dólar suele repuntar antes de decisiones de política cuando los datos de empleo superan las expectativas.
El factor decisivo final para el próximo movimiento de la Fed será el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) del próximo viernes, que confirmará la necesidad de un alza o permitirá a la Fed pausar. Una lectura de inflación más alta de lo esperado la próxima semana podría consolidar un aumento de tasas en septiembre, mientras que una lectura más moderada probablemente detonaría una fuerte reversión en el dólar. Recomendamos mantener tamaños de posición manejables y enfocarse en estrategias de straddle sobre el S&P 500 para capitalizar la volatilidad prácticamente asegurada en torno a la publicación del IPC.
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