El won surcoreano ha subido casi 15% frente al dólar estadounidense desde finales de junio, y el movimiento está cada vez más vinculado a cambios estructurales en los flujos de capital, más que al superávit de cuenta corriente por sí solo. Entre estos cambios destacan un mayor nivel de cobertura cambiaria (FX hedging) por parte del Servicio Nacional de Pensiones y la repatriación asociada a flujos corporativos vinculados a ADR, además de fundamentos domésticos respaldados por el Banco de Corea.
El Banco de Corea espera que el superávit de cuenta corriente alcance un récord de USD 450.000 millones en 2026 y luego se mantenga elevado en USD 430.000 millones en 2027, sustentado por un boom de exportaciones de semiconductores. Sus alzas consecutivas de tasas y un sesgo de mayor endurecimiento aportan soporte de política, aunque el fuerte repunte sugiere un periodo de consolidación. En el corto plazo, se prevé que el USD/KRW se estabilice en un rango de 1.330–1.380, mientras las autoridades buscan frenar una mayor apreciación del won.
—Implicaciones estratégicas para traders de derivados
Tras el sólido rally de 15% del won surcoreano frente al dólar estadounidense desde finales de junio, recomendamos a los traders de derivados pasar de posiciones direccionales agresivas de venta de USD/KRW a estrategias acotadas por rango en las próximas semanas. Con el par esperado en consolidación entre 1.330 y 1.380, es probable que el periodo de ganancias rápidas del won ya haya quedado atrás. Los traders deberían considerar vender volatilidad o utilizar estrategias con opciones como iron condors para capitalizar esta estabilización prevista.
—Fundamentos y factores estructurales que moldean la política cambiaria
Nuestra visión está respaldada por el abultado superávit de cuenta corriente de Corea del Sur, que se proyecta alcance un récord de USD 450.000 millones en 2026, fuertemente impulsado por el boom sostenido de exportaciones de semiconductores ligado a la IA. Datos comerciales recientes muestran que las exportaciones surcoreanas de chips aumentaron más de 40% interanual, consolidando flujos estructurales sólidos hacia la moneda local. Si bien estos fundamentos robustos y la postura hawkish del Banco de Corea evitarán una depreciación marcada del won, es muy probable que las autoridades locales moderen cualquier ganancia adicional acelerada para proteger la competitividad exportadora.
También señalamos cambios estructurales como el incremento de la cobertura cambiaria del Servicio Nacional de Pensiones, lo que ha reducido significativamente la demanda de dólares para salidas de capital. Históricamente, cuando el USD/KRW se aproxima al nivel de 1.330, suelen activarse operaciones de suavización impulsadas por la política, lo que convierte a este nivel en un piso altamente confiable para el par. Por lo tanto, recomendamos estructurar forwards con rango o comprar opciones call de USD/KRW cerca de 1.330 para capturar prima dentro de esta banda de negociación estrecha.
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