El PIB de Canadá subió 0,3% en mayo y una estimación adelantada apuntó a un aumento adicional de 0,2% en junio, lo que sugiere una recuperación más firme en el segundo trimestre tras el estancamiento del crecimiento durante el invierno. El repunte fue descrito como generalizado entre sectores. Con los datos mensuales combinados, economistas del Royal Bank of Canada estimaron un crecimiento anualizado del 3,4% en el 2T, frente a su pronóstico de 2,2%.
El panorama se planteó con riesgos a la baja por el aumento de las tensiones comerciales y nuevos anuncios de aranceles de Estados Unidos, con una presión que se espera recaiga con mayor fuerza en las industrias objetivo. Aun así, los datos se presentaron como coherentes con una estabilización de los mercados laborales. Los economistas dijeron que aún esperaban que la producción mejore en términos per cápita y por trabajador a lo largo del año.
Estrategias con Derivados y Perspectiva Cambiaria
Sugerimos que los operadores de derivados observen de cerca las opciones call sobre el dólar canadiense (CAD), ya que la economía muestra una fortaleza inesperada. Con el crecimiento anualizado del 2T encaminado a 3,4%, muy por encima de las estimaciones previas, el Banco de Canadá podría retrasar nuevos recortes de tasas. Esta resiliencia económica hace que el CAD esté infravalorado, especialmente frente a una canasta de divisas globales más débiles.
Para cubrirse ante el aumento de las tensiones comerciales y los aranceles estadounidenses amenazados, recomendamos comprar opciones put de corto plazo sobre acciones canadienses con alta exposición a exportaciones, particularmente en los sectores manufacturero y siderúrgico. Históricamente, durante las disputas arancelarias de 2018, los índices de acciones industriales canadienses cayeron más de 8% en las semanas posteriores a los anuncios de aranceles. El uso de puts de protección nos permitirá capturar el alza del rebote doméstico mientras se acotan los riesgos a la baja derivados de guerras comerciales.
Implicaciones para el Mercado de Bonos
Los mercados de swaps de tasas de interés actualmente están subvalorando la probabilidad de una pausa más restrictiva por parte del banco central. Vemos una oportunidad sólida en posicionarse en corto en futuros de bonos del gobierno canadiense a 2 años, ya que es probable que los rendimientos suban cuando el mercado se ajuste a estos datos de crecimiento más fuertes. Con las presiones inflacionarias estabilizándose pero el crecimiento acelerándose, los rendimientos de los bonos tienen margen para subir entre 15 y 25 puntos base en las próximas semanas.
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