El rally del dólar estadounidense se ha pausado, con la divisa más débil durante la noche a medida que mejoró el apetito global por riesgo, pero las condiciones macroeconómicas siguen manteniendo latentes los riesgos de una Reserva Federal más restrictiva. La inflación del PCE subyacente subió 0,3% mensual en mayo y, si bien coincidió con las expectativas del consenso, se ubicó en 3,4% interanual, aún por encima del objetivo de la Fed. Con una menor orientación futura, es probable que el mercado reaccione con mayor intensidad ante cada dato de inflación, empleo y crecimiento; un cambio que podría elevar la volatilidad en FX y brindar soporte continuo al dólar.
Las dinámicas de mediano plazo también están apuntalando al billete verde, ya que el mayor crecimiento relativo de EE. UU. frente al resto del mundo y la divergencia de políticas podrían mantener elevados los costos de financiamiento. Los indicadores laborales tampoco están señalando una desaceleración abrupta: las solicitudes de subsidio por desempleo se describen como consistentes con un mercado laboral que se estabiliza, lo que apunta a un crecimiento sólido de las nóminas en junio.
Pausa de corto plazo, pero la fortaleza del dólar se mantiene
Vemos que el reciente rally del dólar estadounidense está tomando un respiro. Esta pausa se debe principalmente a una leve mejora del apetito global por riesgo, lo que llevó a algunos operadores a rotar hacia otras divisas. Sin embargo, no lo interpretamos como un giro de tendencia de largo plazo.
Los fundamentos que sostienen un dólar fuerte siguen firmemente vigentes. La última lectura del Índice de Precios al Consumidor (IPC) mostró que la inflación continúa en 3,3% interanual, muy lejos del objetivo de 2% de la Reserva Federal. Además, el informe de empleo más reciente sumó unos sólidos 272.000 puestos, confirmando que el mercado laboral sigue ajustado y manteniendo la presión para que la Fed conserve un sesgo hawkish.
Divergencia de política y oportunidades de trading
Esto contrasta con otros bancos centrales, configurando una clara divergencia de política monetaria. El Banco Central Europeo y el Banco de Canadá ya han comenzado a recortar tasas, un camino en el que la Fed aún no entra. Este diferencial de tasas hace más atractivo mantener dólares y debería seguir respaldando su valor.
Con la Fed ofreciendo menos guía prospectiva, esperamos oscilaciones de precio significativas en torno a las publicaciones clave de datos en las próximas semanas. Para operadores de derivados, esto sugiere considerar estrategias como straddles o strangles largos en pares principales como EUR/USD para capturar movimientos amplios, independientemente de la dirección. Los próximos informes de inflación y nóminas serán eventos con alto potencial de mover al mercado.
Con este telón de fondo, consideramos que cualquier retroceso del índice dólar (DXY) podría representar una oportunidad de compra. Los operadores podrían aprovechar esos momentos de debilidad para abrir posiciones largas mediante contratos de futuros o comprando opciones call. Esto es consistente con la visión de que el mejor desempeño económico de EE. UU. seguirá siendo un factor clave para el dólar.
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