El crecimiento del PIB de EE. UU. se moderó a 1,5% t/t anualizado en el 2T, mientras que las compras finales domésticas privadas aceleraron a 3,9%, lo que apunta a una demanda subyacente más sólida de lo que sugiere la cifra principal. La brecha entre ambas medidas indica que el impulso de la actividad núcleo del sector privado repuntó incluso cuando el crecimiento del producto total se desaceleró.
La actividad vinculada a la IA sigue explicando una parte importante del PIB, aunque el crecimiento del 2T también fue descrito como firme más allá de los sectores relacionados con la IA. Esa amplitud de la expansión implica que la fortaleza de la economía no se limita a la IA, y también sugiere que la política monetaria podría no ser altamente restrictiva.
Expectativas de recortes de tasas y posicionamiento
Creemos que los operadores de derivados deben reevaluar rápidamente sus expectativas de recortes de tasas de interés en las próximas semanas. Con la demanda privada subyacente en EE. UU. acelerando a 3,9% en el segundo trimestre de 2026, la economía está demostrando ser mucho más resiliente de lo que sugiere el crecimiento del PIB de 1,5%. Esto implica que la Reserva Federal tiene menos presión para recortar las tasas de referencia, que actualmente se ubican en el rango de 4,75% a 5,00%.
Recomendamos ajustar posiciones en futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que probablemente han sobrevalorado el ritmo de los recortes de tasas próximos. Los cambios históricos muestran que, cuando el gasto del consumidor se mantiene firme, la Fed prefiere mantener estables los costos de endeudamiento para evitar que la inflación vuelva a repuntar. Vender opciones de tasas de interés de corto plazo que apuestan por una flexibilización agresiva antes de fin de año parece una medida prudente.
Estrategia de opciones de renta variable en un contexto de fortaleza más amplia
En el mercado de opciones de renta variable, deberíamos alejarnos de una concentración excesiva en apuestas vinculadas a la inteligencia artificial y exclusivamente tecnológicas. Dado que la fortaleza económica ahora se está extendiendo a sectores no relacionados con la IA, la volatilidad implícita en opciones sobre índices de mercado más amplios representa un punto de entrada atractivo. Los operadores deberían considerar comprar opciones de compra (calls) sobre índices de ponderación igualitaria o sectores cíclicos, que están en posición de beneficiarse de este impulso más saludable y de base amplia.
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