La subasta de notas del Tesoro de EE. UU. a siete años se adjudicó a un rendimiento máximo de 4,473%, frente a 4,26% en la colocación anterior. El resultado apunta a un mayor costo de financiamiento en este plazo respecto de la subasta previa.
El aumento deja el rendimiento 21,3 puntos base por encima del nivel anterior. El precio fijado en la subasta establece la referencia para el financiamiento del Tesoro en el día y se traslada a niveles más amplios de tasas para deuda comparable del gobierno de EE. UU. a siete años.
Rápido salto de rendimientos señala volatilidad en el mercado de bonos
Estamos viendo un cambio significativo en el mercado de bonos, ya que el rendimiento de la más reciente subasta de notas del Tesoro de EE. UU. a 7 años subió a 4,473% desde 4,26%. Este fuerte incremento indica que los inversionistas están exigiendo una prima mucho mayor para mantener deuda soberana de duración media. Para los operadores de derivados, esto implica que debemos prepararnos de inmediato para una mayor volatilidad de tasas de interés en las próximas semanas.
Deberíamos responder posicionándonos para una mayor presión alcista sobre los rendimientos, específicamente mediante la compra de opciones put sobre el iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). Históricamente, cuando los rendimientos a 7 años saltan más de 20 puntos base en una sola subasta, se desencadena una venta generalizada a lo largo de toda la curva del Tesoro. Ponerse corto en futuros del Tesoro a 5 y 10 años es otra forma altamente efectiva de capturar este impulso bajista en precios.
Ajustes de estrategia entre clases de activos
Dado que el alza de los rendimientos presiona a las acciones de crecimiento con valuaciones elevadas, sugerimos apuntar al mercado de derivados de renta variable con opciones put sobre el Nasdaq 100 (QQQ). Datos históricos muestran que cuando los rendimientos de mediano plazo se acercan a 4,5%, el índice con fuerte sesgo tecnológico suele registrar un retroceso de 3% a 5% durante el mes siguiente. También podemos comprar opciones call sobre el VIX para beneficiarnos del nerviosismo en el mercado accionario que típicamente acompaña el aumento de los costos de endeudamiento.
Según las estadísticas actuales de FedWatch, la expectativa del mercado de recortes inminentes de tasas se ha enfriado de forma significativa, cayendo en más de 15% solo en la última semana. Revaluaciones similares en el mercado de bonos a finales de 2023 y principios de 2024 derivaron en repuntes de varias semanas en el Índice Dólar (DXY), lo que hace que opciones alcistas sobre el dólar sean una apuesta sólida. Tenemos que mantenernos ágiles y enfocarnos en estas configuraciones de alta probabilidad antes de que el mercado incorpore plenamente la nueva realidad de rendimientos.
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