La más reciente subasta de letras del Tesoro de EE. UU. a 4 semanas se adjudicó en 3,63%, por debajo de 3,73% en la colocación previa. El movimiento reduce el rendimiento de corto plazo de este tramo en 0,10 puntos porcentuales.
El consenso del mercado se inclina hacia una política más flexible
Estamos viendo un giro significativo en los mercados de deuda de corto plazo, ya que el rendimiento de la más reciente subasta de letras del Tesoro de EE. UU. a 4 semanas cayó a 3,63% desde el 3,73% anterior. Este retroceso de 10 puntos base refleja un consenso creciente de que la Reserva Federal continuará flexibilizando su política monetaria. Los operadores de derivados deben ajustar rápidamente sus estrategias ante esta aceleración de la tendencia bajista en los rendimientos de corto plazo en las próximas semanas.
Posicionamiento de portafolio en un entorno de rendimientos a la baja
Para capitalizar este cambio, recomendamos aumentar las posiciones largas en futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Históricamente, cuando los rendimientos de corto plazo rompen por debajo de niveles clave, los mercados de futuros incorporan rápidamente recortes de tasas más agresivos. Comprar opciones call sobre estos futuros de tasas de corto plazo ofrece una vía de alto apalancamiento para beneficiarse a medida que el mercado se ajusta.
Rendimientos más bajos también implican costos de financiamiento más baratos, lo que normalmente impulsa un rally en sectores accionarios de alto crecimiento. Deberíamos evaluar la compra de spreads alcistas de calls sobre los principales índices bursátiles para capturar este impulso. Además, debemos monitorear de cerca las opciones sobre índices, ya que las fases de transición de tasas pueden detonar picos breves de volatilidad impulsados por coberturas.
Datos recientes de mercado muestran que las expectativas de recortes de tasas para las próximas reuniones de bancos centrales en otoño ya superaron el 80%. Esta tendencia refleja el ciclo histórico de flexibilización de finales de 2019, cuando las caídas iniciales en los rendimientos de letras de corto plazo precedieron un fuerte rally en derivados de renta fija. Posicionar nuestros portafolios para una caída sostenida de los rendimientos en las próximas semanas es el movimiento más lógico.
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