El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) elevó la Tasa Oficial de Efectivo (OCR) en 25 pb, hasta 2,50%, su primer incremento en tres años, y señaló que nuevas subidas “parecen probables en las próximas reuniones”. La decisión se alcanzó por consenso, aunque no se publicó ningún desglose de votación. El movimiento estaba descontado en alrededor de 70% por el mercado y, en un primer momento, impulsó al dólar neozelandés al alza, antes de que las ganancias se recortaran a medida que se reavivaron las tensiones en Medio Oriente.
El RBNZ ubica el rango neutral de la política en 2,2%–4,1%, lo que sugiere margen para normalizar la postura desde los niveles actuales. Los mercados descuentan casi 100 pb de endurecimiento adicional en los próximos doce meses, cifra que es casi el doble de la trayectoria de tasas proyectada por el RBNZ y publicada en mayo. El banco central agregó que la inflación se mantiene por encima del objetivo, mientras que se espera que la actividad económica se fortalezca.
Perspectivas de política monetaria y estrategia en NZD
Consideramos que la primera subida de tasas del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda hasta 2,50% marca el inicio de un ciclo de endurecimiento sostenido, reforzando nuestra visión alcista sobre el dólar neozelandés. El retroceso de la divisa, provocado por ruido geopolítico externo, nos parece una oportunidad de compra. Esta acción de tono hawkish es necesaria: la última lectura trimestral de inflación en Nueva Zelanda se ubicó en 4,2%, manteniéndose obstinadamente por encima de la banda objetivo del RBNZ de 1%-3%.
En las próximas semanas, buscaremos comprar opciones call sobre NZD, particularmente frente a monedas con bancos centrales dovish como el yen japonés o el franco suizo. La caída reciente puede haber reducido temporalmente la volatilidad implícita, lo que hace que las opciones sean una vía atractiva para posicionarse a la suba con riesgo acotado. Esta divergencia de política entre un RBNZ que sube tasas y otros bancos centrales que están en pausa o recortando presenta una oportunidad clara para operaciones de valor relativo.
Expectativas de política y operaciones de valor relativo
Si bien el mercado de swaps ya descuenta casi 100 puntos base de alzas durante el próximo año, los comentarios del RBNZ sugieren que tiene amplio margen para avanzar hacia su estimación de tasa neutral de hasta 4,1%. Dado el ajustado mercado laboral, con el desempleo sostenido en un bajo 3,9%, creemos que el riesgo es que el RBNZ deba igualar o incluso superar esas expectativas del mercado. Por lo tanto, pagar tasa fija en swaps de tasas de interés de corto plazo para apostar por mayores alzas en los rendimientos del tramo corto sigue siendo una estrategia viable.
Este escenario resulta familiar y nos recuerda las fases iniciales del ciclo de endurecimiento 2021-2023. En ese período, caídas transitorias del NZD por episodios globales de aversión al riesgo a menudo demostraron ser excelentes puntos de entrada para posiciones alcistas de más largo plazo. Anticipamos que un patrón similar podría repetirse ahora, ya que el motor fundamental es la política monetaria doméstica, y no titulares internacionales temporales.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
