Commerzbank señala que el Banco de la Reserva de India (RBI) cerrará el 31 de agosto su facilidad de swap de divisas (FX) concesional para depósitos FCNR(B), adelantando la fecha de finalización previa del 30 de septiembre tras lo que el banco central describió como una “respuesta alentadora” y los flujos de entrada resultantes. Al 13 de agosto, el esquema había captado USD 52.3 mil millones, mientras que otras medidas de apoyo a los flujos vía endeudamiento en moneda extranjera en el exterior (OFCB) y endeudamiento comercial externo (ECB) se mantendrán vigentes hasta el 31 de diciembre. El banco interpreta la decisión como una recalibración tras fuertes entradas y mayores costos de liquidez y de balance.
El cierre elimina un canal que venía agregando liquidez en rupias y respaldando la demanda de bonos del gobierno, lo que había ayudado a presionar los rendimientos a la baja en el tramo corto y la parte media de la curva. En el mercado cambiario, el USD/INR subió 0.2% a 95.61 tras el anuncio, y ha operado entre 94.70 y 96.70 desde inicios de julio, con intervención del RBI acotando la volatilidad y los riesgos de depreciación. La presión potencial de corto plazo sobre la rupia incluye mayores importaciones de metales preciosos, con reportes de que se aprobaron licencias para importar 400 toneladas de plata, en paralelo al alza de los precios del oro.
—Impacto en la Liquidez en Rupias y los Mercados de Renta Fija
Con el cierre anticipado de la ventana de swaps FCNR(B) el 31 de agosto, esperamos una reducción repentina de la liquidez en rupias y una caída en la demanda de bonos del gobierno. Es muy probable que este cambio impulse al alza los rendimientos de los bonos de corto plazo en las próximas semanas. Recomendamos que los traders de derivados de renta fija se posicionen para una curva de rendimientos más empinada mediante posiciones cortas en futuros de tasas de interés de corto plazo.
—Dinámica del Mercado Cambiario y Estrategias con Opciones
En el mercado cambiario, el USD/INR cotiza actualmente cerca de 95.61 y se ha mantenido dentro de un corredor acotado de 94.70 a 96.70. Dado que el Banco de la Reserva de India cuenta con un volumen masivo de reservas internacionales —actualmente estimadas cerca de un récord de USD 700 mil millones—, anticipamos que intervendrá activamente para suprimir movimientos abruptos. En consecuencia, sugerimos vender volatilidad en opciones mediante estrategias de rango, como iron condors, para capturar la erosión de la prima.
Sin embargo, debemos monitorear de cerca la creciente presión sobre la cuenta corriente de India por el aumento de las importaciones de metales preciosos. Las aprobaciones recientes para licencias de importación de 400 toneladas de plata, combinadas con el repunte de los precios del oro, incrementarán la demanda de dólares. Aconsejamos a los traders de divisas mantener un sesgo ligeramente alcista en opciones call sobre USD/INR, apuntando al nivel de resistencia superior de 96.70 como un posible punto de quiebre.
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