El Banco de la Reserva de Australia mantuvo el tipo oficial (Official Cash Rate) en el 4,35% tras la reunión de junio, una decisión unánime que se produjo después de tres subidas consecutivas de 25 puntos básicos a principios de año. La gobernadora Michele Bullock afirmó que la inflación sigue siendo demasiado elevada y que la demanda debe moderarse para que se alivien las presiones sobre los precios, al tiempo que subrayó que el Consejo no contempló una subida de tipos en esta reunión. Reiteró que un endurecimiento adicional sigue siendo posible si fuese necesario, y señaló que el Banco no prevé una contracción económica este trimestre. El RBA añadió que las expectativas de inflación a corto plazo se han moderado, pero siguen por encima de niveles anteriores, y advirtió de la persistente incertidumbre sobre la actividad interna y la inflación, con unas condiciones financieras más restrictivas tras las recientes subidas y con la inflación prevista en niveles elevados durante algún tiempo.

La reacción del mercado fue contenida, aunque negativa para la divisa: el AUD/USD bajó un 0,27% en la sesión hasta 0,7155 tras la decisión. Los últimos datos muestran un crecimiento del PIB del 0,3% trimestral en el 1T, frente al 0,5% previsto, con un avance interanual del 2,5% frente al 2,7% esperado. La tasa de paro se sitúa en el 4,5%, mientras que el IPC mensual subió un 0,4% en abril tras el 1,1% de marzo y la inflación interanual se ralentizó al 4,2% desde el 4,6%. Bullock indicó que los precios del petróleo se ajustan a las previsiones del escenario base y apuntó a los persistentes problemas de oferta mundial de crudo, aunque calificó como positiva la información sobre un posible acuerdo de paz en Oriente Medio.

El RBA mantiene los tipos en medio de persistentes preocupaciones por la inflación

El Banco de la Reserva de Australia ha mantenido los tipos sin cambios en el 4,35%, pero apreciamos una clara advertencia de que la lucha contra la inflación no ha terminado. El Consejo sigue preocupado por las presiones sobre los precios y ha mantenido explícitamente sobre la mesa la opción de nuevas subidas de tipos. Esto configura un entorno tenso en el que los próximos datos macroeconómicos serán determinantes.

La inflación está mostrando resistencia. El último indicador mensual del IPC de mayo reflejó un ligero repunte hasta el 3,8%, impulsado por los servicios y los costes energéticos. Aunque se sitúa por debajo de los máximos del año pasado, sigue claramente por encima del rango objetivo del RBA del 2%-3%. Creemos que el mercado está infravalorando actualmente el riesgo de, al menos, una subida adicional de tipos antes de que acabe el año.

Este enfoque dependiente de los datos sugiere que la volatilidad del dólar australiano probablemente aumentará en las próximas semanas. Interpretamos la postura del RBA como una “pausa de sesgo restrictivo” (hawkish hold), es decir, está preparado para actuar ante cualquier señal de reactivación de la inflación. Por tanto, posicionarse para una posible fortaleza del AUD mediante opciones parece prudente.

Posicionamiento de estrategia y perspectivas de mercado

En concreto, contemplamos la compra de opciones call de AUD/USD a corto plazo para beneficiarnos de un posible repunte tras la próxima publicación del IPC trimestral. Si miramos al ciclo de endurecimiento de 2022-2023, el AUD a menudo repuntó con fuerza cuando el RBA sorprendía a un mercado inclinado hacia un sesgo más acomodaticio. Vemos paralelismos con esa dinámica que podría estar gestándose ahora.

El mercado laboral también da margen al RBA para mantener un tono restrictivo. El informe más reciente de mayo mostró que la tasa de desempleo se mantuvo firme en el 4,0% con un crecimiento del empleo estable, lo que sugiere que la economía probablemente puede absorber tipos más altos si fuese necesario. Esta fortaleza contrarresta el argumento de una economía que se estaría desacelerando rápidamente.

Dada la incertidumbre, también recomendamos el uso de opciones para acotar el riesgo. La compra de opciones put baratas, fuera del dinero, puede aportar cobertura frente a un deterioro económico repentino que obligaría al RBA a cambiar de rumbo. Así, se configura una estrategia que se beneficia de una sorpresa más restrictiva, al tiempo que protege ante un shock negativo de crecimiento.

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