Señales del mercado laboral y perspectiva de tasas
Por lo tanto, debemos ajustar las posiciones en derivados de tasas de interés (contratos financieros cuyo valor depende de las tasas), esperando menos recortes de tasas descontados para la segunda mitad de 2026. Con los últimos datos de marzo del CPI (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) mostrando que la inflación subyacente (inflación “core”, que excluye precios muy variables como alimentos y energía) se mantiene en un terco 3.7%, las opciones sobre futuros de SOFR (tasa de referencia de financiamiento a un día; una tasa clave usada en mercados) que apuestan contra una reducción fuerte de tasas se ven atractivas. Podríamos ver que el mercado retrase el momento del primer recorte más allá de septiembre. Para las opciones sobre índices bursátiles, estos datos laborales estables reducen un gran riesgo extremo (“tail risk”, un riesgo poco probable pero de gran impacto), lo que probablemente mantenga baja la volatilidad (qué tanto suben y bajan los precios). El VIX (índice que mide la volatilidad esperada del S&P 500) cotiza cerca de 14, así que vemos una oportunidad en estrategias que se benefician de baja volatilidad, como vender calls cubiertas sobre el S&P 500 (vender opciones de compra teniendo ya las acciones o la posición para limitar el riesgo). Una economía fuerte apoya las ganancias corporativas, pero tasas altas y persistentes limitarán el potencial de subida del mercado en general. No debemos olvidar la volatilidad del mercado a finales de 2025, cuando una racha similar de reportes laborales fuertes obligó a un ajuste rápido de las expectativas de tasas (cambios bruscos en lo que el mercado cree que hará la Fed). Los comentarios de la semana pasada del gobernador de la Fed, Williams, sobre el camino incierto hacia una inflación de 2% sugieren que no tienen prisa por repetir errores pasados recortando demasiado pronto. Este antecedente histórico recomienda cautela al ir contra la postura actual de la Fed.Posicionamiento y gestión de riesgo
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