El Primer Ministro de Canadá, Carney, sugiere que los aranceles de EE. UU. sobre el comercio internacional podrían persistir. La evidencia indica que ningún país o jurisdicción puede evadir actualmente estos aranceles.
Los próximos aranceles de EE. UU. sobre bienes canadienses se establecerán en un 35% a partir del 1 de agosto. Sin embargo, podría haber algo de flexibilidad, ya que se espera que los aranceles se estabilicen generalmente entre el 10% y el 20%.
Donald Trump anticipa que las empresas absorberán gran parte del aumento de costos debido a los aranceles. Considera los aranceles como una forma de impuesto por hacer negocios en EE. UU. y como compensación por prácticas comerciales injustas. Trump condiciona la reducción de aranceles a la eliminación de aranceles sobre las exportaciones de EE. UU.
Nuestra lectura sobre la situación, especialmente considerando los comentarios de Carney, es que el mercado está subestimando el riesgo de un nuevo conflicto comercial. La perspectiva de Trump de los aranceles como una herramienta de negociación permanente, y no como una medida temporal, representa un cambio estructural. Las próximas semanas no se centrarán en predecir el resultado final, sino en prepararse para la turbulencia que la negociación misma crea. La volatilidad es el comercio más claro.
Vemos una oportunidad en los mercados de divisas, ante todo. El dólar canadiense es excepcionalmente vulnerable. Con más de $2.5 mil millones en bienes y servicios cruzando la frontera diariamente, cualquier arancel, incluso al nivel del 10%, crea un impacto inmediato en la economía canadiense. La tasa de cambio USD/CAD, actualmente alrededor de 1.37, no refleja el tipo de pánico que una amenaza de arancel del 35% provocaría. Durante las disputas arancelarias menos severas de 2018, el Loonie se debilitó más del 8% en solo unos meses. Deberíamos estar considerando comprar opciones de compra a largo plazo sobre el USD/CAD, apostando a que la pareja se moverá hacia 1.40 y más allá a medida que las negociaciones se intensifiquen.
Más allá de la moneda, el dolor no se distribuirá de manera uniforme, y podemos aprovechar esto con opciones en sectores específicos. Los aranceles de EE. UU. serían un ataque directo al Índice S&P/TSX Compuesto de Canadá. Deberíamos comenzar comprando opciones de venta sobre ETF de índices canadienses amplios. Al profundizar más, los datos de Estadísticas Canadá muestran que los vehículos y las partes representan la mayor categoría de exportación de Canadá a EE. UU., valorada en más de $80 mil millones anualmente. Esto hace que los fabricantes de piezas de automóviles canadienses como Magna International o Linamar Corporation estén extremadamente expuestos. Podemos construir posiciones bajistas aquí mediante opciones de venta o acortando sus acciones directamente. De forma similar, los sectores de madera y aluminio de Canadá estarán directamente en la mira.
Históricamente, estas disputas comerciales crean una clara divergencia. Mientras que el mercado en general podría caer, los sectores específicos sufren golpes fuertes. La clave es actuar antes de que la retórica realmente se intensifique. Con unas elecciones en EE. UU. en el horizonte, la probabilidad de volatilidad impulsada por los titulares es extremadamente alta. El manual de Trump es bien conocido, y debemos utilizar esos datos históricos para estructurar nuestras operaciones ahora, mientras el costo de protección y especulación sigue siendo relativamente barato. Estamos comprando volatilidad y apostando por un Loonie más débil.
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