La presidenta de la UE, von der Leyen, discutió el marco del acuerdo comercial entre la UE y EE. UU., afirmando que era el mejor acuerdo posible. El acuerdo previene la imposición de tarifas acumulativas y tasas variables, con una tasa del 15% como techo permanente.
Se cree que el marco evitará una posible guerra comercial y excluye reglas digitales o regulaciones tecnológicas. Aunque algunos piensan que Europa cedió en las negociaciones, se reconoce que EE. UU. establece sus propias reglas comerciales de manera independiente.
Se espera que el acuerdo marco resulte en tarifas más altas en comparación con las bajo la administración del presidente Biden. Durante la administración de Trump, las tarifas se volvieron centrales en la política comercial de EE. UU., afectando las negociaciones con países como Japón, la UE y China.
Más temprano, se informó que el euro aumentó frente al dólar estadounidense tras el anuncio del acuerdo. Junto con el acuerdo de la UE, se planea que EE. UU. y China se reúnan en Estocolmo, anticipando una extensión de la pausa de tarifas de 90 días.
Durante el fin de semana, se confirmó que EE. UU. y China tienen la intención de extender la pausa de tarifas por otros 90 días. Las noticias sobre el acuerdo de la UE incluían un pacto para que la UE comprara energía de EE. UU. con una tasa de tarifa del 15%.
Creemos que la respuesta inmediata debe ser vender volatilidad. Con el principal riesgo de una guerra comercial eliminado, se espera que la volatilidad implícita en las opciones EUR/USD y en los principales índices de acciones europeos caiga desde sus máximos recientes. Históricamente, las resoluciones a disputas comerciales, como el acuerdo Fase Uno de 2020 con China, vieron al índice VIX calmarse significativamente, y esperamos un patrón similar aquí.
El aumento inicial en el euro es probablemente un alivio a corto plazo y presenta una oportunidad de venta. El marco del acuerdo obliga a Europa a comprar energía de EE. UU., lo que crea una demanda estructural y a largo plazo de dólares. Dado que la UE importó casi la mitad de su gas natural licuado de EE. UU. el año pasado, esta demanda de dólares actuará como un límite significativo a cualquier fortaleza sostenida del euro.
Este nuevo entorno de tarifas crea claros ganadores y perdedores en sectores específicos. Consideraríamos comprar opciones de venta sobre los fabricantes de automóviles europeos, ya que una tarifa permanente del 15% afectará directamente los márgenes de beneficio de los más de 30 mil millones de euros en vehículos que Alemania envía anualmente a EE. UU. Por otro lado, las opciones de compra sobre los principales exportadores de energía de EE. UU. son ahora más atractivas dado su acceso asegurado al mercado europeo.
La conclusión más importante del anuncio de von der Leyen es lo que no se incluyó: la regulación digital y tecnológica. Esta omisión señala que el próximo gran campo de batalla comercial será sobre la tecnología, creando incertidumbre futura para las empresas de ese sector. Se debe anticipar una renovada volatilidad en los índices con alta tecnología a medida que este problema sin resolver regrese inevitablemente al enfoque.
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