El posicionamiento en FX se volvió más defensivo, liderado por JPY y EUR. El JPY registró el mayor deterioro semanal, con el posicionamiento neto cayendo en 29,462 contratos hasta un corto de 152,125 contratos, cerca del 3er percentil histórico, mientras que el USD/JPY subió 0.57%. El EUR le siguió, ya que la exposición neta bajó 28,733 contratos hasta un corto de 41,338 contratos y el EUR/USD retrocedió 0.19%. Las ventas de AUD se extendieron por novena semana incluso cuando el AUD/USD avanzó 0.33%, y el GBP se cubrió por cuarta semana con el posicionamiento neto subiendo 15,692 contratos, pero la libra cayó 0.13%.
El WTI mostró la alineación positiva inter-mercados más sólida. Tras ocho semanas de ventas, el posicionamiento especulativo neto aumentó 19,006 contratos mientras el crudo subió 7.02%; el net long se ubica en 81,689 contratos, cerca del 7º percentil histórico, y equivale al 4.4% del interés abierto. En otros mercados, el posicionamiento en oro cayó por segunda semana mientras el spot sumó 0.55%; los cortos en VIX aumentaron 11,078 contratos a medida que la volatilidad cedió 1.54%. Los precios del café bajaron 1.56% mientras las posiciones se suavizaron, y el CAD registró una leve mejora de posicionamiento tras diez semanas de ventas incluso cuando la divisa se debilitó.
Posicionamiento defensivo en divisas favorece cortos en JPY y EUR
Vemos un fuerte giro defensivo en los mercados de divisas, lo que hace que sea un buen momento para alinearse con un renovado impulso bajista en el yen japonés y el euro. El posicionamiento neto corto del yen se ha desplomado hasta unos 152,125 contratos, ubicándose cerca del 3% más bajo de sus lecturas históricas a medida que el USD/JPY sube. Deberíamos buscar vender JPY y EUR en los repuntes, especialmente porque las posiciones netas cortas del euro se han reconstruido rápidamente a más de 41,000 contratos.
Destaca el rally del WTI; cautela con AUD y GBP
La oportunidad más clara en este momento está en el crudo WTI, donde estamos observando una potente reversión positiva tras dos meses de ventas constantes. Los precios del crudo recientemente se dispararon más de 7% en una sola semana, respaldados por un incremento de 19,006 contratos en los net longs especulativos. Dado que la exposición net long se sitúa cerca de su 7º percentil histórico—representando apenas el 4.4% del interés abierto total—tenemos un amplio margen para comprar este rally antes de que el mercado se sature.
Debemos extremar la cautela con el dólar australiano debido a una divergencia evidente entre la acción del precio y el posicionamiento de los operadores. A pesar de que los especuladores han vendido AUD durante nueve semanas consecutivas, la divisa logró subir 0.33%, lo que señala un fuerte soporte subyacente. Recomendamos no agregar nuevas posiciones cortas aquí, ya que esta resiliencia del precio sugiere que se está gestando un riesgo importante de short squeeze.
La libra esterlina también requiere un enfoque paciente, ya que su recuperación reciente carece de un respaldo sólido. Si bien el short-covering elevó la exposición neta en más de 15,000 contratos, el precio spot retrocedió 0.13% en el mismo periodo. Deberíamos esperar una confirmación más clara del precio antes de perseguir al GBP al alza, ya que esta desconexión apunta a un posible riesgo bajista en las próximas semanas.
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