El PMI manufacturero ISM de Estados Unidos se situó en 54 en mayo, por encima de las expectativas de 53. La lectura apunta a un ritmo de actividad más rápido de lo que los mercados habían descontado.
El dato principal reforzó que las condiciones manufactureras mejoraron frente a las previsiones, con el índice manteniéndose en zona expansiva. Además, deja la cifra de mayo 1 punto por encima del consenso, subrayando la brecha entre el impulso que refleja la encuesta y las estimaciones previas.
Implicaciones para la política monetaria y el mercado en general
El dato de mayo del ISM manufacturero en 54 es una señal contundente de que la economía de EE. UU. se está expandiendo más rápido de lo previsto. Esta fortaleza inesperada hace más probable que la Reserva Federal retrase cualquier recorte de tipos que el mercado esperaba para más adelante este año. Ahora debemos ajustar el escenario a un entorno de tipos «más altos durante más tiempo».
Para los mercados de renta variable, este dato es alcista para los beneficios empresariales, especialmente en los sectores industrial y tecnológico. Vemos oportunidades en la compra de opciones call sobre el S&P 500, que ya acumula una subida del 8% en lo que va de año y podría registrar otro tramo al alza. Estadísticas recientes muestran que los pedidos a fábrica aumentaron un 0,7% el mes pasado, reforzando esta tendencia de resiliencia del sector manufacturero.
En el mercado de tipos, esperamos que los precios de los bonos caigan a medida que las rentabilidades suben para reflejar el sólido panorama económico. Los futuros sobre los fed funds ya se han desplazado y ahora descuentan solo un 15% de probabilidad de un recorte de tipos antes de final de año, frente al 40% de la semana pasada. Nos posicionamos ante ello poniéndonos cortos en futuros del Treasury a 10 años, anticipando que la rentabilidad podría repuntar hacia el 4,75%.
Reacción en divisas y materias primas
Esta fortaleza económica debería traducirse directamente en un dólar estadounidense más fuerte. Es probable que el índice del dólar (DXY) rompa por encima de sus máximos recientes, mientras otros bancos centrales, como el BCE, mantienen un sesgo más dovish. Estamos aumentando posiciones largas en dólar frente al euro y el yen.
Las materias primas presentan un panorama mixto. Es probable que los metales industriales como el cobre se beneficien del aumento de la demanda manufacturera, un patrón observado durante la reapertura económica de 2021. Sin embargo, la combinación de un dólar más fuerte y tipos de interés más altos probablemente presione al oro, por lo que estamos reduciendo nuestra exposición a los metales preciosos.
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