El Índice de Gestores de Compras (PMI) manufacturero de RatingDog en China cayó a 51,8 en mayo desde 52,2 en abril, según datos publicados el lunes. El mercado había previsto una lectura de 51,4, lo que sitúa el resultado por encima de las expectativas pese al descenso intermensual.
Tras la publicación, el AUD/USD cotizaba en torno a 0,7183 y subía un 0,01% en el día en el momento de redactar estas líneas. Una corrección emitida el 1 de junio a las 01:50 GMT aclaró que el PMI descendió, y no aumentó.
El impulso manufacturero chino se desacelera pese a las expectativas del mercado
Los nuevos datos de manufacturas de China para mayo muestran que la expansión se está ralentizando, al bajar a 51,8 desde 52,2. Aunque se trata de un retroceso, fue mejor de lo que temía el mercado, por lo que la reacción inicial fue contenida. Lo interpretamos como una señal de que el impulso de la recuperación pospandemia se está moderando, pero no se está desplomando.
Esta lectura pone el foco en las materias primas industriales que dependen de la demanda china. Observamos datos recientes que muestran que las existencias de mineral de hierro en los puertos de China han aumentado hasta superar los 145 millones de toneladas, un máximo de dos años, lo que respalda la idea de un debilitamiento de la demanda inmediata. Para las próximas semanas, contemplamos comprar opciones put sobre ETF de materias primas o ponerse corto en futuros de cobre como forma de posicionarse ante un posible ablandamiento de precios.
Respuesta del mercado y perspectivas para el dólar australiano y las materias primas
El dólar australiano, un proxy clave de la salud económica de China, apenas se movió, manteniéndose cerca de 0,7183. Esto indica que el mercado ya estaba posicionado para una ligera desaceleración. Con la volatilidad implícita de las opciones sobre AUD/USD actualmente cerca de mínimos anuales, en torno al 8,5%, creemos que comprar puts sobre la divisa es una cobertura relativamente barata frente a nuevos datos negativos procedentes de China.
De cara a adelante, nuestra atención se centrará en las próximas cifras de producción industrial y crecimiento del crédito de China para confirmar esta tendencia de enfriamiento. Históricamente, cuando el PMI ha tendido a la baja durante dos meses consecutivos, a menudo ha precedido una caída del 3%-5% en el par AUD/USD a lo largo del trimestre siguiente. Este patrón nos hace ser prudentes y favorece mantener algunas posiciones bajistas como medida de protección.
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