El PMI manufacturero HCOB de la zona euro subió hasta 51,6 en mayo, por encima del consenso de 51,4. El dato se mantuvo por encima del umbral de 50,0 que separa la expansión de la contracción, lo que apunta a una mejora continuada de la actividad industrial.
En 51,6, el índice general también sugiere que la producción y los nuevos pedidos se mantienen, mientras el sector prolonga su recuperación hasta finales de primavera. Los mercados analizarán el desglose en busca de señales sobre presiones de precios y condiciones de suministro, pero la cifra principal por sí sola indica que el repunte manufacturero sigue intacto.
Perspectivas de mercado y posicionamiento
Consideramos los últimos datos del PMI manufacturero como una señal claramente positiva para la zona euro. La cifra se situó en 51,6, superando las expectativas y colocándose cómodamente por encima de 50, el nivel que indica expansión. Esto sugiere que el sector industrial llega con un impulso sólido a los meses de verano.
Dada esta fortaleza, contemplamos posiciones alcistas en índices de renta variable europea como el Euro Stoxx 50. Con el índice acumulando ya cerca de un 8% en lo que va de año, esta sorpresa macroeconómica positiva podría aportar el catalizador necesario para superar las recientes zonas de resistencia. Preferimos la compra de opciones call con vencimientos en julio y agosto para capturar este posible movimiento al alza.
Estos datos también refuerzan el argumento a favor del euro, por lo que nos posicionamos para un EUR/USD más elevado. Es probable que el Banco Central Europeo interprete esta solidez de la actividad como un motivo para aplazar eventuales recortes de tipos, especialmente con la inflación subyacente aún en el 2,4%. Esta divergencia de política respecto a EEUU podría empujar al cruce de vuelta hacia el nivel de 1,10 visto a comienzos de año.
En el tramo de renta fija, anticipamos un repunte de las rentabilidades de la deuda pública como consecuencia. Por ello, estamos valorando posiciones cortas en futuros del Bund alemán, a medida que el mercado reajusta el calendario de una posible relajación del BCE. En episodios similares de crecimiento por encima de lo previsto en 2024, la rentabilidad del Bund a 10 años llegó a subir más de 30 puntos básicos en cuestión de semanas.
Volatilidad y nuevas oportunidades
Aunque la noticia es positiva, también vigilamos la volatilidad europea, medida por el índice VSTOXX. Un ajuste inicial del mercado ante la solidez del dato podría provocar un repunte puntual de la volatilidad. Lo interpretamos como una oportunidad para vender futuros del VSTOXX para el tercer trimestre, apostando a que la estabilidad macroeconómica de fondo termine traduciéndose en mercados más calmados.
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